在海上风电持续降本的过程中，风机、塔筒等环节单价随风机大型化和风场规模化逐步下行，而海缆与基础是产业链中唯二的抗通缩环节。据广发证券搭建的成本模型，随着风机大型化和风场规模化推进，风机、塔筒等产品单价均有不同程度下降；海缆和基础虽也受到一定负面影响，但同时有单价提升和用量增加作为对冲。运营商在行业交流会中亦透露，其计算模型显示未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格以及施工价格都会下降，但对海缆没有降价预期，在部分远海风电场中，海缆的价值量还在提升。

为什么海缆能“抗通缩”

海缆的抗通缩来自两股力量的叠加。一是需求侧的结构性变化：随着近海资源开发程度提升，海上风电场逐渐向深远海发展，送出海缆的敷设距离、电压等级和用量随之增加，对单价形成支撑。二是成本侧的相对刚性：海缆属于海上风电区别于陆上风电的独有中游环节，技术门槛与敷设条件决定了其价格体系不同于可标准化、可快速放量的风机与塔筒。两相叠加，使海缆在整条产业链普遍降价时仍能维持价值量。

成本与盈利模式的逻辑

从产业链结构看，海上风电在叶片、齿轮箱等上游零部件以及中游风电主机、塔筒之外，多出海缆和基础两个中游环节，海缆因此成为海上风电的专属增量。在盈利模式上，海缆企业的价值量并非单纯依赖装机数量增长，而是同时受益于远海化带来的单位价值提升——风场离岸越远，海缆需求越集中、单位价值越高。此外，海缆本身走水路运输，运输设备不构成瓶颈，相较海外产品即使算上运输费用和关税仍具备价格优势，出海难度相对较小，国内海缆厂商已在积极筹备海外布局，海外装机大年到来时有望贡献业绩弹性。

常见问题

海缆为什么被称为抗通缩环节？

据广发证券成本模型，风机大型化和风场规模化会压低风机、塔筒等产品单价，海缆和基础是唯二能够对冲降价压力的环节。运营商也明确表示，其模型中未来3-5年主机、塔筒及施工价格均会下降，但海缆没有降价预期。

海缆的价值量在什么情况下会提升？

当海上风电场向深远海发展时，海缆的敷设距离和规格要求提高，用量与单价同步上升。运营商透露，在最近的几个远海风电场中，海缆的价值量还在提升。

海缆的盈利模式与风机、塔筒有何不同？

风机、塔筒的价值量主要随装机规模放量，但单价面临持续下行压力；海缆则同时具备用量增加和单价提升的双重对冲，且不受陆上风电运输瓶颈限制，出海难度较小，海外市场有望带来额外业绩弹性。