在海上风电产业链中，海缆与基础是广发证券成本模型下唯二的抗通缩环节。随着风机大型化和风场规模化推进，风机、塔筒等产品单价出现不同程度下降；海缆虽也受到部分负面影响，但同时具备单价提升与用量增加两重对冲，因此在其他环节普遍承压降价时，其价值量反而保持坚挺。运营商在行业交流会中亦表示，未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格会下降，施工价格也会下降，但对海缆没有降价预期，甚至在部分远海风电场中，海缆的价值量还在提升。

成本结构：为什么海缆能“扛住”降价

海上风电的降本路径主要有两条：一是风机大型化，二是风场规模化。这两条路径对产业链各环节的影响并不一致。风机、塔筒等标准化程度较高的产品，规模效应直接转化为单价下行压力；而海缆的降本逻辑不同，其价值量受电压等级提升、敷设距离拉长、深远海化等因素驱动，形成“单价提升+用量增加”的对冲结构。这也是海缆区别于其他风电环节的核心特征。

盈利模式：与施工、主机环节的差异

从运营商的成本模型看，主机、塔筒、施工等环节均被纳入降价预期，而海缆未被纳入。这意味着海缆环节的价格刚性相对更强，其盈利模式更接近“量价齐升”而非“以量补价”。同时，海缆本身走水路运输，运输设备不构成瓶颈，叠加相较海外产品即使算上运输费用和关税仍具备价格优势，出海难度明显低于其他风电设备环节，为国产海缆厂商提供了额外的业绩弹性来源。

常见问题

海缆为什么被称为“抗通缩”环节？

在风机大型化和风场规模化推动其他环节降价的背景下，海缆通过单价提升和用量增加形成对冲，是广发证券成本模型中唯二的抗通缩环节之一。运营商对未来3-5年的价格判断中，也未对海缆给出降价预期。

海缆的成本结构与塔筒、主机有何不同？

塔筒、主机等环节的降本主要依赖规模效应和产品标准化，单价下行压力直接；海缆则受深远海化驱动，电压等级和敷设距离提升带来单位价值量上行，用量同步增加，形成与塔筒、主机不同的量价结构。

海缆的出海逻辑与其他风电设备有何区别？

风电设备通常需要专门运输设备、成本较高，出口难度大；海缆本身走水路运输，运输不构成障碍，且相较海外产品在算上运输费用和关税后仍具备价格优势，因此出海难度相对较低，海外装机大年有望为国产海缆贡献业绩弹性。