海缆行业最核心的风险，在于其需求与海上风电深度绑定——海缆四大应用场景中海上风电占总需求90%以上，一旦海上风电装机因政策变化出现波动，海缆需求会同步承压。**国家补贴退坡曾直接引发海上风电招标量断崖式下滑：2019年公开招标总量15.6GW、同比增速高达225%，2020年和2021年分别降至6.3GW和2.48GW。**传导至产业链，2021年抢装潮后，海上风电相关产品需求明显下滑，海力风电2022年一季度营收同比下滑73.0%、归母净利润同比下滑75.0%，均超70%。

风险一：政策依赖带来的需求波动

海上风电安装难度大、综合成本远高于陆上风电，对补贴的依赖程度更高，因此国家补贴退坡难免导致装机大幅波动。2019年受补贴退坡刺激出现招标小高潮（安装周期2-3年），随后便是断崖式下滑。这种“抢装—低谷”的节奏，使深度绑定海上风电的海缆需求随之起伏。

风险二：装机节奏与项目开工的不确定性

2021年海上风电新增装机16.90GW、同比增长459.0%，但进入2022年后开工项目大大减少，相关产品需求明显下滑。装机节奏的剧烈切换，意味着海缆企业的订单与收入确认存在阶段性波动风险。

风险三：平价初期的价格压力

平价初期产品降价压力较大，是产业链公司业绩承压的重要原因之一。海缆虽被广发证券成本模型列为与基础并列的“唯二抗通缩环节”，但这一判断建立在风机大型化、风场规模化及远海化带来单价提升与用量增加对冲的前提上，若项目推进不及预期，抗通缩逻辑的兑现节奏也会受影响。

常见问题

补贴退坡对海上风电招标量的影响有多大？

2019年海上风电公开招标总量为15.6GW，同比增速225%；2020年降至6.3GW，2021年进一步降至2.48GW，呈断崖式下滑。这一波动直接传导至海缆等产业链环节的需求。

海缆需求为什么容易受海上风电装机波动影响？

海缆四大应用场景中，海上风电占据总需求的90%以上，海缆已与海上风电深度绑定。因此海上风电的招标、开工与装机节奏变化，会较为直接地反映在海缆需求上。

行业后续有哪些积极因素？

在国家补贴退坡后，广东、浙江和山东等省份推出了地方补贴政策，其他各省也在通过平价开发规划支持降本增效。同时海上风电初始投资成本已从16000-18000元/kw下降至10000-14000元/kw，项目资本金IRR能够做到6%-8%，招标市场随之复苏。