海力风电的业绩波动主要受国内海上风电补贴退坡后的装机周期影响，而海缆作为海上风电产业链中的关键环节，凭借运输便利和成本优势，在全球海上风电格局中占据重要位置，海外市场正成为国产海缆增长的新引擎。

海力风电的业绩波动与国内周期

海上风电与陆上风电不同，对补贴依赖度更高。在补贴退坡刺激下，海上风电装机出现大幅波动：受抢装潮影响，当年新增装机达到16.90GW，产业链公司业绩高速增长；但进入次年，开工项目减少、需求明显下滑，叠加平价初期产品降价压力，以海力风电为例，其核心产品为海上风电塔筒和桩基，当季营收1.53亿元，同比下滑73.0%，归母净利润0.62亿元，同比下滑75.0%。

不过，招标已明显复苏。在地方补贴和成本下降刺激下，海上风电招标重启并迅速升温，当年前四个月公开招标量已达3.14GW（不完全统计），超过上一年全年。随着初始投资成本从普遍16000-18000元/kw下降到10000-14000元/kw，海上风电项目资本金IRR可达6%-8%，对运营商已具吸引力，行业拐点渐近。

海缆为何是海上风电的“最强分支”

在海上风电产业链中，海缆是逻辑最好的环节，原因有二：

抗通缩：随着风机大型化和风场规模化，风机、塔筒等产品单价均有不同程度下降，但海缆和基础是唯二的抗通缩环节——运营商在计算模型中，对海缆没有降价预期，甚至在远海风电场中海缆价值量还在提升。

出海优势：与风电其他设备需要专门运输设备、出口成本高不同，海缆本身就走水路运输，运输设备不是问题；且相较于海外海缆产品，即使算上运输费用和关税，国内产品仍具价格优势。国内厂商已在积极布局海外，如东方电缆在荷兰设立子公司。全球海上风电装机大年到来之际，正是国产海缆拓展海外之时。

常见问题

海缆在海上风电需求中占比多大？

海上风电是海缆最重要的下游应用，占据海缆总需求的90%以上，两者已深度绑定。

国产海缆出海的壁垒在哪里？

海缆出海的主要壁垒在于运输，但海缆本身走水路运输，运输设备不是问题；叠加国内产品的价格优势（含运费和关税仍有竞争力），出海难度相对较低。

为什么海缆能抗通缩？

在风机大型化和风场规模化趋势下，风机、塔筒等设备价格持续下降，但海缆作为连接风机与电网的关键环节，没有降价预期，且在向深远海推进的过程中价值量还在提升。