海力风电降价承压，海缆在产业链中议价能力为何更强？

海力风电业绩承压与海缆议价能力更强的对比，核心差异在于两个环节在产业链中的技术壁垒和供需格局完全不同。塔筒、桩基属于标准化程度较高的金属结构件，在平价初期面临较大降价压力；而海缆作为海上风电的“最强分支”，凭借技术门槛和紧张的供给格局，在产业链中具备显著更强的议价能力，价格传导机制也更为顺畅。

塔筒桩基：平价初期降价承压的典型

以海力风电为例，其核心产品为海上风电塔筒和桩基。受补贴退坡后开工项目减少、需求下滑影响，叠加平价初期产品降价压力大，海力风电一季度营收和归母净利润同比下滑均超过70%，其中营业收入同比下滑73.0%，归母净利润同比下滑75.0%。这直观反映了塔筒、桩基环节在产业链中议价能力相对较弱——当行业进入降本通道时，这类环节往往成为价格压力的主要承担者。

海缆：技术壁垒支撑的抗通缩环节

与塔筒桩基形成鲜明对比，海缆在产业链中展现出明显的“抗通缩”属性。根据广发证券搭建的成本模型，随着风机大型化和风场规模化发展，风机、塔筒等产品的单价均有不同程度下降，而海缆和基础是唯二的抗通缩环节，其单价提升和用量增加可以对冲降本压力。

这一判断也得到了运营商的印证。在行业交流中，运营商负责人透露，其计算模型显示未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格会下降，施工价格也会下降，但对海缆没有降价预期，甚至在最近的远海风电场项目中，海缆的价值量还在提升。

议价能力差异的底层逻辑

海缆议价能力强的根本原因，在于其不可替代性和供给约束。海缆承担着电力传输的关键功能，对可靠性要求极高，且需与海上风电项目深度绑定——海上风电占据海缆总需求的90%以上。同时，随着海上风电向深远海推进，海缆的价值量不仅不会下降，反而持续提升，形成了与塔筒桩基截然不同的价格走势。

此外，海缆还具备出海逻辑。与其他风电设备不同，海缆本身走水路运输，运输设备不是问题，且即使算上运输费用和关税，国内产品仍具有价格优势，这为海缆环节提供了更广阔的需求空间。

常见问题

海缆为什么能抗通缩？

海缆的抗通缩属性来自两方面：一是技术壁垒高，供给格局相对紧张，运营商对其没有降价预期；二是随着风电场向深远海发展，海缆的用量和价值量持续提升，可以对冲整体降本压力。

塔筒桩基的降价压力从何而来？

塔筒桩基属于标准化程度较高的金属结构件，技术壁垒相对较低，在平价上网初期面临较大的降价压力。以海力风电为例，其一季度营收同比下滑73.0%，正是这一压力的直接体现。

海缆议价能力强的判断依据是什么？

依据来自两方面：一是广发证券成本模型显示海缆是产业链中唯二的抗通缩环节；二是运营商在行业交流中明确表示未来3-5年对海缆没有降价预期，且在远海项目中海缆价值量还在提升。