海运油运行业的需求结构，历史上经历过多次由突发事件驱动的剧烈重构。其中最具代表性的拐点之一，是航空煤油消耗占比的骤降：2019年航空煤油消耗约占整个石油产品的15.79%，而2020年疫情爆发导致国际航班基本全部暂停，航空煤油消耗量同比下滑62%，占比仅余6%。这一变化叠加苏伊士运河关闭等历史事件，深刻塑造了油运行业“需求端看海运量×运距+储油需求”的分析框架。

需求端的三重冲击与重构

油轮需求的核心公式是海运量乘以运距，再加上储油需求。从历史看，1967年苏伊士运河突然关闭，迫使船舶绕行，平均运距大幅拉升，直接催生了VLCC（超大型油轮）的诞生。这是运距维度上最经典的拐点。

航空煤油消耗的剧烈波动则从“终端需求”维度冲击了油运市场。交通运输一直是石油产品的主要用途，其中陆运需求占比最高（2011年经验数据为76.5%），航空占比为11.2%。2019年航空煤油占石油产品消耗的15.79%，疫情后骤降至6%，国际航班停摆对油品需求的压制可见一斑。

此外，储油需求也是重要变量。2020年油价暴跌期间，布伦特原油价格一度跌至每桶28美元，刺激浮舱储油需求激增，油轮浮舱载重占比从年初的5.2%飙升至4月的12.04%。而随着油价回升、原油进入贴水状态，海上浮舱需求大幅减弱，浮舱去化已比较充分。

运距提升与周期特征

运距对油运总需求的影响远大于终端需求。根据申万宏源测算，运距拉升对总需求的影响为10-30%，而终端需求影响仅为1-3%。近年来，随着美国原油出口增加，全球平均运距持续稳步提升；俄乌冲突后全球供应链重构，欧洲舍近求远，新一轮运距提升再度开启。

维度影响程度关键事件
运距变化总需求影响10-30%苏伊士运河关闭、美国原油出口、俄乌冲突
终端需求影响1-3%疫情导致航空煤油消耗同比降62%
储油需求短期剧烈波动油价暴跌催生浮舱需求，高点达103艘

常见问题

航空煤油占比骤降对油运行业意味着什么？

航空煤油消耗占比从15.79%降至6%，直接反映了疫情对交通运输需求的毁灭性冲击。由于交通运输一直是石油产品的主要用途，航空需求的坍塌导致油品整体需求大幅下滑，进而压制了油轮运输需求。

为什么运距提升没有立刻推高VLCC运价？

虽然运距拉升对总需求影响显著，但VLCC运价低迷另有原因：波罗的海港口停不下VLCC，受益的主要是苏伊士型和阿芙拉型油轮；同时中国作为最大原油进口国，需求阶段性疲软也压制了VLCC表现。

油运行业供给端的核心变量是什么？

VLCC是提供盈利弹性的主要船型，载重量占比达60%以上。当前VLCC面临供大于求，但新船订单运力占比已降至7.64%，叠加老旧船舶（15年以上船龄运力占比24%）面临拆解，以及船厂船台被集装箱船和LNG船占据，未来新增运力将处于低位。