固废治理行业当前仍处于“群雄逐鹿”阶段，尚无绝对龙头：据民生证券研究报告，2021年行业CR10不到12%，大量项目年处理能力在1万吨/年以下，集中度很低。在众多参与者中，高能环境、浙富控股、瀚蓝环境分别代表“管理赋能”“一体化深耕”“大固废平台”三条差异化突围路径，是最值得关注的潜力选手。
竞争格局：散、小、弱，区域集中度更高
从产能规模看，截至2021年底，雅居乐环保（350万吨/年）、光大绿色环保（295万吨/年）、东江环保（200万吨/年）位居行业前列，浙富控股（175万吨/年）、高能环境（115万吨/年）紧随其后。行业整体呈现“散、小、弱”特点，全国性龙头尚未形成。
不过分省来看，危废资源化产能集中度明显更高：截至2022年5月，各省资源化CR5企业产能平均占比达39.8%，海南、上海甚至达到100%。这主要是因为省内建产线可减少审批程序、缩短运输路程，实现资源化及时处置、降低成本。
| 公司 | 危废处理总规模（万吨/年，截至2021年底） |
|---|---|
| 雅居乐环保 | 350 |
| 光大绿色环保 | 295 |
| 东江环保 | 200 |
| 浙富控股 | 175 |
| 高能环境 | 115 |
| 威立雅 | 100 |
三家特色选手的突围路径
高能环境的看点在于治理赋能。公司实控人与东方雨虹为同一人（李卫国），东方雨虹在精细化管理和渠道上的经验有望被复刻到危废资源化业务。2021年公司危废板块营收达50.5亿元，占总营收比重64.5%；截至2021年底，危废资源化利用在运及在建项目产能规模达102.64万吨/年，无害化处置产能12.26万吨/年。
浙富控股则走全产业链一体化路线。公司2019年收购申联环保、申能环保后切入危废领域，2021年危废资源化及无害化处置服务收入达131.2亿元，占总营收比重92.8%。其特色在于打通“收集—贮存—无害化处理—资源深加工”全链条，前端自有产能提升原料自给比例、降低成本，后端广布局金属资源化产品、提升盈利空间。
瀚蓝环境布局更广，覆盖垃圾焚烧发电、环卫一体化、危废、餐厨垃圾、污泥等，是“大固废”全产业链模式。2021年公司工业危废收入3.30亿元，同比大增231.8%，处理量8.99万吨、同比增长120.9%，是各子板块中增长最快的业务。截至2021年底在运危废处理产能为19.45万吨/年。
常见问题
固废治理行业为什么没有绝对龙头？
因为行业整体集中度低，2021年CR10不到12%，大量项目年处理能力在1万吨/年以下，各家产能差距并不悬殊。同时危废治理处于快速发展阶段，相关公司仍在前期积累状态，全国性龙头尚未跑出。
高能环境和浙富控股的模式有何不同？
高能环境强在治理赋能——实控人李卫国同时控制东方雨虹，管理经验和上下游资源有望协同；浙富控股则专注危废资源化，通过收购申联环保、申能环保实现“收集—贮存—无害化处理—资源深加工”全产业链一体化，通过前后端贯通降低成本、增厚利润。
瀚蓝环境的危废业务增长情况如何？
2021年公司工业危废收入3.30亿元，同比增速达231.8%，是固废处理各子板块中增长最快的。公司以“大固废”全产业链为战略方向，工业危废是未来重要的增长点，同时持续推进纵横一体化的“瀚蓝模式2.0”建设。