混动动力总成市场规模从2020年的70亿元增长至2025E的980亿元，需求端的放量由新能源车整体渗透率提升驱动，而供给端的产能投放存在建设与验证周期，两者节奏难以完全同步。 汽车零部件作为整车行业的中游，其配套订单直接跟随下游整车销量波动传导。对零部件企业而言，供需匹配的关键在于产能投放节奏能否与混动车型的放量窗口相衔接。

需求侧：整车放量是配套订单的源头

中汽协数据显示，2020年中国新能源汽车销量为137万辆，渗透率5.4%；机构测算2025年中国新能源汽车销量有望达到1300万辆，渗透率提升至38%，对应年复合增速39%。汽车零部件是整车行业的中游，整车销量边际向上时，零部件行业均有明显超额收益。混动动力总成作为电动化带来的增量部件之一，其需求节奏本质上由下游整车放量节奏决定——终端销量波动会沿产业链向上传导为配套订单的波动。

供给侧：产能投放存在时间差

行业景气度高，资本开支自然不低。以扁线电机为例，扁线处于行业爆发前夕，少数几家有能力量产的厂商纷纷扩产：精达股份扩产的扁线项目预计2022年内完工，届时可新增年产4.5万吨新能源扁线生产能力；长城科技拟投资8.2亿元建设4.5万吨扁线产能。产能从建设到落地需要时间，而下游需求在渗透率快速提升阶段变化较快，这种时间差正是供需节奏错配的来源。

周期节奏：渗透率曲线决定放量斜率

渗透率提速的过程会带来更多订单机遇。2021年新能源车领域扁线电机渗透率约27%，民生证券预测2022年有望提升至40%，2025年全球扁线电机渗透率有望超过90%。渗透率从低位向高位抬升的阶段，往往是需求增速最快的区间；当渗透率进入高位后，需求增速将更多取决于整车销量的自然增长。掌握领先核心技术、能跟上需求并大规模扩产的厂商，更有条件在放量窗口释放业绩。

常见问题

混动动力总成市场的增长由什么驱动？

主要由新能源汽车整体销量的高速增长带动。机构测算中国新能源汽车销量有望从2020年的137万辆增至2025年的1300万辆，渗透率从5.4%提升至38%，动力总成等增量部件随之放量。

零部件企业扩产为什么容易与需求节奏错配？

产能建设需要周期，而渗透率提升阶段需求变化较快。以扁线电机为例，多家厂商的扩产项目需跨年建设，若产能落地时点与车型放量窗口不匹配，就可能出现阶段性供需松紧变化。

终端销量波动如何传导到零部件订单？

汽车零部件是整车行业的中游，配套订单直接跟随整车排产与销量变化。终端销量边际向上时零部件行业通常有明显超额收益，反之订单节奏也会相应承压。