高低硫燃油价差从220美元/吨涨至400美元/吨的历史极值，正在触发海运产业链中老旧船舶的脱硫塔加装需求，这一资本开支决策将同时影响船东的运力供给节奏、设备商的订单景气度，以及高低硫燃油供需结构对炼油厂的传导效应。 核心逻辑在于：当价差足够覆盖脱硫塔的安装与运营成本时，加装脱硫塔让船舶继续使用高硫燃油，成为船东在环保合规前提下的经济性选择；而这一选择又会反过来支撑高硫燃油需求、影响炼油厂的出料结构，形成产业链上下游的连锁重塑。

价差高企如何影响船东决策

从2022年2月至今，高低硫燃油价差从220美元/吨涨至400美元/吨，达到历史极值。这一价差水平直接改变了船东的燃料成本核算：对老旧船舶而言，加装脱硫塔使其能够继续燃烧价格更低的高硫燃油，从而在船舶剩余运营年限内摊薄燃料成本。

资料显示，目前船队中船龄大于20年的运力占比约7.8%，这些老旧船只在能耗、环保与维护成本上面临更大压力。当高低硫价差处于历史高位时，部分老船加装脱硫塔在经济上更具吸引力，而加装期间船舶需要进坞，也会阶段性影响有效运力供给。

设备商与炼油厂的传导效应

脱硫塔加装需求直接利好设备制造商。资料指出，目前使用清洁能源（LNG、甲醇）的集装箱船仍在探索阶段，新造船订单仍以加装脱硫塔的传统动力船为主。这意味着脱硫塔设备商面对的不仅是存量老船改造市场，还有新增造船的配套需求。

对炼油厂而言，脱硫塔加装潮意味着高硫燃油的需求不会因环保法规而快速萎缩。船东选择"加装脱硫塔+继续使用高硫油"的路径，维持了高硫燃料油的市场需求，进而影响炼油厂的出料结构决策——是更多生产低硫燃油还是保留高硫燃油的产出比例，将取决于下游船东的路径选择。

常见问题

脱硫塔加装潮会持续多久？

持续性取决于两个变量：一是高低硫价差能否维持在高位，价差收窄将削弱加装的经济性；二是环保法规的演进节奏，清洁能源船舶技术成熟度提升后，船东可能转向新造船而非改造老船。目前来看，只要价差维持历史极值水平，老船加装需求就具备支撑。

哪些船型最受益于脱硫塔加装？

船龄在20年以上、剩余运营年限较长且航线燃料成本占比高的老旧船舶，加装脱硫塔的回收期更短、经济性更明显。资料显示，目前船龄大于25年的运力占比1.4%，大于20年的占比7.8%，这部分运力是潜在的改造对象。

加装脱硫塔对运力供给有何影响？

影响体现在两方面：加装期间船舶需进坞改造，暂时退出运营；加装完成后，船舶因燃料成本降低而延长经济运营寿命，可能延缓拆船节奏。资料指出，未来2到3年预计约有10%运力的老旧船只会被拆掉，若更多老船选择加装脱硫塔而非拆解，实际运力退出规模可能低于预期。