环保板块连续三年正增长背后，固废治理受到哪些政策与监管推动？

环保板块基本面与估值：一组值得关注的数据

广发证券交流纪要显示，环保板块过去已实现连续三年正增长，运营类资产利润占比到2021年已提升至86%（五年前不到50%），以垃圾焚烧板块为例净现比达到1.5以上，板块当前PE仅13.5倍。纪要认为，板块估值与基本面呈现一定错配。

固废治理主要分为三类：

其中垃圾焚烧是三个方向中最为成熟的产业，危废治理则受益于资源品价格上行带来的回收价值提升。土壤修复方面，2018年《土壤污染防治法》通过，为防治土壤污染行业打开空间。

环保行业主要有两类业务模式：EPC模式属轻资产运营，企业垫资少、回收周期短；BOT模式属重资产模式，企业以自有资金和银行贷款垫资投入，项目周期通常在30年左右，建成后通过运营管理费回收资金，年现金流较为稳定。运营类资产利润占比的提升，正是板块盈利质量改善的重要背景。

广发证券交流纪要显示，板块运营类资产利润占比到2021年已提升至86%，以垃圾焚烧板块为例净现比达到1.5以上，现金流质量明显改善。这说明行业增长更多来自运营端稳定的利润贡献，而非单纯的工程扩张。

垃圾焚烧行业发展已有三十多年，竞争格局相对稳定，处于成熟阶段。危废治理则主要受上游资源品价格影响，近年获得快速发展机会，两者所处阶段不同，投资逻辑也有差异。

土壤修复行业整体企业数量很多，但多数企业规模较小、技术水平较低，暂时还没有形成产业化的趋势。2018年《土壤污染防治法》通过后，行业空间逐步打开，但产业化仍需时间。