碳中和背景下火电转向调峰兜底，灵活性改造的市场需求有多大？

在碳中和推进、电气化率持续提升的背景下，火电的角色正从基荷电源转向调峰兜底，其灵活性改造需求的核心驱动力，来自顶峰负荷不足这一现实问题——夏季用电高峰或水电出力不足时，电力系统需要火电快速顶上。这一角色变化，使火电灵活性改造成为行业新的成长方向。

从基荷到调峰：火电定位为何改变

碳中和、碳达峰政策的本质是提高电气化率。碳排放的大头并不在发电端，而在工业端，因此减少供暖用煤、化工用煤，改为用电能、天然气替代，是减排的重要路径。

理想状况下，这些电由“风、光、水、核”供应，但新能源各有各的问题，最终仍需火电兜底。由此形成一个关键结论：碳中和越深入，火电反而越不够用——这里说的“不够用”，主要指顶峰负荷不够，即夏季用电高峰，或不下雨、水电出不了力的时候。

顶峰负荷不足直接推动了火电建设与改造的加速。2022年四川限电之后，国家加快了火电建设速度，整体核准速度相比此前快了很多。从行业数据看，2021年以来我国新核准火电机组规模明显提升，2022年下半年多个单月核准规模处于较高水平（数据来源：北极星火电网、中国火力发电网，长江证券研究所）。

在上市公司层面，2022年1—8月主要火电新增核准装机分布中，广东省能源集团（粤电力A）为7500MW，国家能源集团为7170MW，华润电力为3880MW，国投电力为2910MW，国电电力为2120MW，中国神华、华能国际、华银电力、浙能电力等也各有核准规模（数据来源同上）。

值得注意的是，火电的调峰能力还带来一层延伸逻辑：具备调峰能力的火电企业，更有希望获得绿电配额，从而转向盈利性更高的绿电项目，为火电企业打开第二成长曲线。这也意味着，灵活性改造不只是“兜底”需要，也关系到企业能否参与后续绿电项目。

核心驱动是顶峰负荷不足。碳中和推动电气化率提升，新能源在夏季高峰和水电出力不足时难以独立支撑，需要火电快速调峰兜底，这一现实问题推动火电建设与灵活性改造需求持续释放。

意味着角色和收益逻辑的变化。一方面，火电企业承担兜底作用；另一方面，具备调峰能力的火电企业更有希望获得绿电配额，进而转向盈利性更高的绿电项目，形成对火电盈利端的补充。

从可观察的指标看，新核准火电机组规模是重要参照。2021年以来我国新核准火电规模明显提升，2022年下半年多个单月核准量处于较高水平（数据来源：北极星火电网、中国火力发电网，长江证券研究所）。改造需求的释放节奏，还需结合后续核准进度与项目落地情况持续跟踪。