碳中和推动电气化率提升背景下，火电在全球电力格局中处于什么位置？

在碳中和推动电气化率提升的背景下，火电在全球电力格局中承担的是调峰与兜底角色，而非被简单替代。碳中和、碳达峰政策的本质是提高电气化率，而碳排放大头在工业端，减煤改电、减煤改气之后，工业用电与顶峰负荷需求反而上升；风电、光伏、水电、核电各有其出力特性限制，最终仍需火电兜底。因此碳中和越深入，火电在顶峰负荷时段越显不足，其保障电力安全的位置不可替代。

火电为何“越减碳越重要”

碳排的大头并不在发电上，至少在全世界范围内不是，反而集中在工业端。减少供暖用煤、化工用煤，改为用电或用天然气，客观上推高了电气化率。

理想状况下这些电由“风、光、水、核”供应，但新能源各有各的问题，最后还是得靠火电来兜底。这里说的“不够用”，主要是指顶峰负荷不够——夏季用电高峰，或不下雨时水电出不了力的时候。碳中和越深入，火电反而变得不够用了。

中国火电的装机节奏

针对顶峰负荷不足的局面，2022年四川限电之后，国家加快了火电建设速度，整体核准速度相比之前快了很多。从新核准火电机组规模看，2022年8月单月核准达1180万千瓦，2022年9月为750万千瓦，明显高于2021年多数月份（2021年5月、6月、9月均为0）。

从煤电装机增量看，2021年为28GW，2022E、2023E、2024E分别为40GW、50GW、50GW（来源：电规总院，中泰证券研究所），行业重新获得增量空间。

（来源：北极星火电网、中国火力发电网，长江证券研究所）

火电企业的三条关注逻辑

审批速度加快，给全行业带来增量机会；成本端，电煤中长期合同的推进让火电企业经营空间拓宽，长协覆盖率越高，经营风险相对越低；此外，具备调峰能力的火电企业更有希望优先获得绿电项目，收益率较好的绿电项目又能在盈利端形成补充。研究时值得关注的方向包括企业长协履约率、绿电项目进度等。

常见问题

碳中和是不是意味着火电会被完全淘汰？

不是。碳中和的本质是提高电气化率，工业端减煤改电后顶峰负荷需求上升，而新能源出力存在波动，最终仍需火电兜底调峰。火电的角色是调峰与保障，而非简单退出。

为什么2022年之后火电核准明显提速？

2022年四川限电暴露出顶峰负荷不足的问题，国家随后加快了火电建设速度，核准节奏明显快于此前。2022年8月单月核准1180万千瓦，即为这一变化的体现。

火电企业当前最值得关注的指标是什么？

一是电煤长协的覆盖率与履约率，长协锁价让成本端更可控；二是绿电项目进度，具备调峰能力的火电企业更有希望优先获取绿电项目，形成盈利补充。