久祺股份两轮车业务线上毛利率显著高于线下，核心差异在于线上渠道以自有品牌（OBM）为主、渠道成本结构不同，且线上主打附加值更高的童车产品。招股书数据显示，其线上毛利率在2018年至2020年间从62%提升至75%，而同期线下毛利率仅维持在13%至16%之间，两者差距长期保持在50个百分点以上。
成本结构与渠道差异
线上与线下毛利率的巨大落差，首先源于渠道性质的根本不同。线下业务以ODM/OEM代工为主，本质是赚取加工费，产品贴客户品牌出售，议价空间有限；而线上渠道直接面向终端消费者，以自有品牌销售，省去了中间经销环节的层层分利，品牌溢价得以保留在企业内部。
此外，线上业务聚焦的童车品类，因对变速系统等高研发难度模块要求较低，国内厂商与海外一线品牌站在相近的起跑线上，比拼的是产品创新速度与潮流捕捉能力，这为高毛利创造了空间。
盈利模式：OBM占比提升驱动
久祺的销售模式含金量排序为OBM > ODM > OEM，其中OBM（自有品牌生产）毛利率最高。公司近年来持续加大OBM业务比重，该模式收入占比从2018年的9%提升至2020年的14%，同期ODM占比从69%降至58%。线上渠道正是OBM模式的主要承载阵地，其亚马逊在售的儿童自行车自有品牌系列，即属公司自主培育的成果。
童车产品迭代快，儿童从出生到学龄前通常经历3-4款车型的更替，对生产商的推新能力提出高要求。久祺在亚马逊儿童自行车畅销榜中占据多个席位，反映出其产品创新对溢价的支撑作用。
常见问题
为什么线上毛利率能超过70%？
线上渠道以OBM自有品牌销售为主，去除了中间分销环节，且产品集中于附加值更高的童车品类，品牌溢价与渠道效率共同推高了毛利率。
线下毛利率低是因为产品不好吗？
不是产品问题，而是模式问题。线下以ODM代工为主，产品贴客户品牌出售，企业赚取的是设计与制造环节的加工利润，天然低于自有品牌销售的利润率。
线上高毛利能否持续？
需关注OBM占比的持续提升与海外渠道的竞争格局。随着线上收入基数扩大，毛利率可能面临回落压力，后续表现需以公司定期报告及第三方数据验证。