军工合金相关企业可按产业链环节清晰划分：上游金属新材料环节的代表性企业包括抚顺特钢（对应航空装备+导弹武器赛道）与西部超导（对应新型军机赛道）；元器件环节包括紫光国微、振华科技、中航光电、航天电器、鸿远电子、新雷能等；下游主机厂环节则包括中航沈飞、中航西飞、中直股份、洪都航空、航发动力等。 按长江证券研究所的三维框架，军工企业可从"产业链环节、景气赛道、投资主线"三个坐标定位，合金属于上游金属材料，主要对应航空装备与航空发动机赛道。
上游材料：合金与新材料
军工合金主要指高温合金和钛合金两大类，处于产业链最上游的金属材料环节。抚顺特钢被归入金属新材料环节，对应航空装备与导弹武器两大赛道，投资逻辑主线为国产替代；西部超导同属金属新材料环节，对应新型军机赛道，主线为产业架构变革。此外，菲利华归入新材料环节，对应导弹装备赛道。这一环节的企业处于整个军工棋盘的最前端，其产品是后续结构件与主机厂制造的基础。
元器件与主机厂环节
元器件环节覆盖面较广，紫光国微、振华科技、中航光电同属元器件环节、对应国防信息化赛道，其中紫光国微的主线为国产替代，振华科技则叠加国企改革、产业架构变革与国产替代三条主线；航天电器、鸿远电子对应导弹装备赛道；新雷能对应国防信息化赛道。
下游主机厂环节集中了多家整机企业：中航沈飞、中直股份、洪都航空对应航空装备赛道，中航西飞对应新型军机赛道，航发动力对应航空发动机赛道，投资主线多与国企改革相关。中游结构件环节则有中航高科、中航重机、三角防务、爱乐达、钢研高纳等企业分布。
常见问题
军工合金产业链上下游的代表性企业分别有哪些？
上游金属新材料环节以抚顺特钢、西部超导为代表，前者对应航空装备与导弹武器赛道，后者对应新型军机赛道。元器件环节包括紫光国微、振华科技、中航光电、航天电器等。下游主机厂环节则以中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力等为代表，分别覆盖航空装备、新型军机、航空发动机等赛道。
军工行业的竞争格局有何特点？
军工需求端与宏观经济脱敏，更接近计划经济模式，稳定性较强；同时军品认证门槛较高，竞争格局具备一定确定性。正因如此，军工被归为成长板块，与光伏、锂电、半导体并称"新半军"。
研究军工企业通常采用什么框架？
常见做法是采用三维框架，即从产业链环节（上游材料、元器件、中游结构件、下游主机厂）、景气赛道（航空装备、航空发动机、导弹武器、新型军机、国防信息化等）以及投资主线（国产替代、国企改革、产业架构变革）三个维度定位企业。此外，莱特定律与国企改革也是理解军工企业盈利节奏的重要视角。