电子烟代工与自有品牌是两种价值分配逻辑完全不同的商业模式。合元在新国标之后推出终端品牌康诚一品，意味着从单纯赚取代工费，向获取品牌溢价延伸。 代工模式下，价值集中在技术与产能，利润来自制造环节；品牌模式下，价值向渠道与消费者认知转移，回报取决于市场对品牌的接受度。两条路径并非替代关系，而是同一家企业在产业链不同位置上的布局。

代工模式的价值锚点：技术与产能

代工的核心壁垒在于技术，而非单纯的产能。以思摩尔为例，其陶瓷芯曾被视为独有优势，但随着合元陶瓷芯被用于悦刻新幻影 power 烟弹、以及帝国烟草 blu 2.0 系列，专利壁垒正在减弱，真正起决定作用的是产品力本身。思摩尔在电话会议中表示，因研究上的先发优势，其在口感、安全性等方面具有一定领先，并持续布局非陶瓷新材料与非电阻加热方式。

在这一模式下，价值分配更接近 ODM 而非传统 OEM。思摩尔旗下的技术品牌 FEELM，其研发导向由品牌方与思摩尔共同推进，双方各占 50%：产品适配由品牌主导，基础技术如加热方式、材料选择则由思摩尔负责。这意味着代工厂掌握技术话语权，从而在价值分配中占据更有利位置。

品牌模式的价值转移：渠道与认知

当代工厂亲自下场做终端品牌，价值分配的逻辑随之改变。国内市场中，加入中烟体系后渠道优势被大幅缩小，这反而给了代工厂做自有品牌的机会。合元在新国标之后推出康诚一品，目前仅通过一款烟具和三款烟弹的审批，产品尚未上线，无法从市场上购买到。在海外，合元还有全品类自有品牌 VAPTIO，覆盖大烟雾、换弹式、HNB 及一次性四大类。

品牌模式的价值不再集中于制造环节，而是向渠道触达与消费者认知转移。代工费是相对确定的制造回报，品牌溢价则取决于市场是否认可。两者风险结构不同，前者依赖技术迭代能力，后者依赖渠道与品牌建设能力。

两种模式如何共存

代工厂做品牌，客户会担心被争利。悦刻在新国标之后与国内前三的代工厂（思摩尔、合元、卓力）同时合作，一旦代工厂品牌构成威胁，便可迅速换供。这构成了代工厂做自有品牌的现实约束。

思摩尔的选择是避开主流产品：国内没有自有品牌，海外的大烟雾品牌 Vaporesso 属于大烟范畴，与主流雾化芯错开，因此不会与客户争利。合元则直接切入终端品牌。两种路径对应不同的价值分配策略：一个守住技术壁垒、与品牌方共享研发价值；一个延伸至终端、试图获取品牌溢价。

常见问题

康诚一品目前可以买到吗？

康诚一品已通过一款烟具和三款烟弹的审批，但产品尚未上线，目前无法从市场上购买到。

代工厂做自有品牌，客户会不会流失？

存在这种可能。悦刻在新国标后与国内前三的代工厂同时合作，如果代工厂的品牌威胁到自身，可以马上换供。这也是代工厂做品牌时需要权衡的现实因素。

FEELM 模式与直接做终端品牌有何不同？

FEELM 是技术品牌，研发导向由品牌方与思摩尔共同推进，双方各占 50%，产品适配由品牌主导，基础技术由思摩尔负责。直接做终端品牌则是代工厂亲自面对渠道与消费者，价值分配从制造环节转向品牌溢价。