洛阳钼业从钼钨矿山起步，通过收购刚果（金）TFM铜钴矿与KFM铜钴矿，完成了向铜钴双巨头的关键转型。这一路径的核心并非典型的低价逆周期抄底，而是凭借海外并购实现资源规模的跨越式扩张——尤其是KFM的加入，使其在铜、钴两大金属的资源储量上跃居国内头部梯队，成为观察中国矿企国际化路径的典型样本。
从钼钨到铜钴：两次关键并购奠定转型基调
洛阳钼业早年以中国钼钨业务为根基，其资源版图包括栾川三道庄钼矿、上房沟钼矿及新疆哈密东戈壁钼矿等。真正的转折点发生在对刚果（金）铜钴资源的布局上：公司先后将TFM铜钴矿与KFM铜钴矿收入囊中。据公司公告及国盛证券研究所数据，这两座矿山合计拥有559万吨钴资源量，占全球资源总量的22.4%，这一规模已超过当时行业主要参与者嘉能可的466万吨。在铜资源方面，公司整体资源储量达到3432万吨，在国内铜企中仅次于紫金矿业，位居第二梯队头部。
KFM收购的时点与战略意图
与紫金矿业擅长的逆周期布局不同，洛阳钼业在2020年12月完成KFM铜钴矿收购时，整个周期已处于相对繁荣阶段，因此不属于典型的逆周期操作。这一决策背后更多体现的是“大力出奇迹”的战略风格——依托TFM项目积累的刚果（金）运营经验，将KFM作为产能扩张的接力棒。从资源禀赋看，KFM铜钴矿拥有628万吨铜金属量（品位1.72%）和310万吨钴金属量（品位0.85%），公司持有71.25%权益，剩余开采年限达26年。这一布局使公司在新能源产业链上游的资源卡位更加完整。
里程碑意义：铜钴双巨头的成型
KFM收购对洛阳钼业的里程碑意义，在于其与TFM形成了刚果（金）铜钴资产的“双引擎”。凭借这两座矿山，公司不仅稳居国内铜资源储量第二，更在钴资源量上具备全球领先的禀赋基础。对比来看，公司2022年预计自产铜为28万吨，2025年预计提升至60.8万吨，产量弹性主要来自两大矿山的产能爬坡。在行业人士看来，公司比部分同行更受益于新能源大潮带来的铜钴需求增长，其估值逻辑也由此获得额外支撑。
常见问题
洛阳钼业收购KFM时，铜钴价格处于什么位置？
据国盛证券研究所转述，2020年12月完成KFM收购时，整个周期已处于相对繁荣阶段，因此不属于典型的逆周期布局。这与紫金矿业早年逢低并购的策略形成鲜明对比。
KFM和TFM两座矿山对洛阳钼业意味着什么？
这两座矿山构成了公司在刚果（金）的铜钴核心资产：TFM贡献了主力产量，KFM则提供了后续产能增长空间。两者合计的钴资源量占全球总量的22.4%，是公司成为铜钴双巨头的基础。
洛阳钼业在铜行业的地位如何？
参照海通国际数据，公司铜资源储量达3432万吨，位居国内第二，仅次于紫金矿业；2022年预计自产铜28万吨，2025年预计提升至60.8万吨，产能增长潜力位于行业前列。