羊毛脂胆固醇行业经历了从多原料并存到羊毛脂成为唯一原料的关键转折，而花园生物凭借在NF级胆固醇工艺上的突破，成长为全球产能最大的厂商。行业发展的核心节点包括：新国标改革废除脑干胆固醇、花园生物实现200吨产能并主导上游、以及新加坡恩凯等海外产能逐步退出。
行业关键发展节点
羊毛脂胆固醇行业格局的演变，主要受政策与产能变化驱动。2019年12月实施的新国标改革，废除了脑干胆固醇的使用，使羊毛脂成为维生素D3（VD3）产业链唯一的原料来源。这一变革大幅收窄了上游原料的竞争范围，羊毛脂胆固醇的供应集中度随之提升。
在产能分布上，2022年全球羊毛脂胆固醇的主要产能集中在花园生物（200吨）、印度迪氏曼（250吨）、新加坡恩凯（250吨）和日本精化（120吨）。值得注意的是，新加坡恩凯的产能正在逐渐退出市场，进一步强化了花园生物在行业中的领先地位。
花园生物的崛起
花园生物能够崛起，关键在于其实现了NF级（人用）胆固醇的工业化生产，并构建了VD3全产业链布局。公司不仅拥有全球最大的羊毛脂胆固醇产能，其金西基地也已建成投产，逐步贡献产能。此外，花园生物与帝斯曼签订了长期合作协议，每年至少30%的胆固醇产能供给帝斯曼，合作期限覆盖至2026年，这为公司提供了稳定的需求保障。
花园生物的优势在于“一纵一横”的战略——纵向延伸至VD3保健品，横向拓展其他维生素品种。同时，公司还涉足医药制造领域，但其仿制药业务面临集采降价压力，例如主力降压药在十三省集采续标中价格大幅下降。
常见问题
羊毛脂胆固醇与饲料级胆固醇有何区别？
羊毛脂胆固醇按纯度分为NF级和饲料级。NF级纯度更高，主要用于食品、医疗保健等人体领域；饲料级纯度较低，用于动物饲料。从下游需求看，饲料级胆固醇占比超过90%，其中大部分用于猪饲料。
植物源胆固醇对花园生物有何威胁？
科瑞生物已尝试从植物中提取维生素D，若植物源胆固醇实现大规模应用，将削弱花园生物在羊毛脂胆固醇上的原料优势。不过截至目前，植物源产品销售收入占比较低，仍处于发展初期。
花园生物与帝斯曼的合作关系如何？
花园生物与帝斯曼的合作始于2015年，签订了为期10年的胆固醇供应协议（2016-2026年），每年至少30%的胆固醇产能供给帝斯曼。2022年，双方又签订了为期15年的7-脱氢胆固醇合作协议（2022-2037年），合作深度持续加强。