联创电子是蔚来8M车载摄像头的独供方，覆盖ET7、ET5、ES7等搭载新驾驶系统的车型，且供应方式为模组加镜头一体供应。其核心不确定性集中在三处：一是对蔚来单一客户的依赖度较高，车型销量波动会直接传导至订单；二是从8M向更高像素或新方案切换时，供应格局存在重新分配的可能；三是模组一体化模式对产能与良率的要求更高，放量节奏与盈利质量均受影响。 需要说明的是，联创电子的客户结构并不只有蔚来，还包括特斯拉、比亚迪（8M车型）、Mobileye、英伟达等，这在一定程度上分散了单一客户风险。

客户集中度：单一大客户放量的双面性

联创电子在蔚来体系内是8M摄像头的独供方，这一身份在车型上量阶段会带来明确的订单弹性。但反过来看，独供地位也意味着其车载光学业务的边际变化与蔚来车型的销量节奏高度绑定。

从客户结构看，联创电子的ADAS摄像头客户覆盖特斯拉、蔚来、比亚迪（8M车型）、Mobileye、英伟达等。其中特斯拉HW4.0平台车载镜头已开始量产出货，但该平台的模组订单由三星电机承接，联创电子供应的是镜头环节，与蔚来的模组加镜头一体供应模式并不相同。比亚迪8M车型在资料对应时点尚未大规模出货，对业绩的拉动有限。因此，在蔚来之外，其他客户能否形成同等量级的模组一体化订单，是观察客户集中度是否缓解的关键。

技术路线与模组一体化：切换与良率的双重考验

技术路线方面，蔚来当前搭载的是800万像素高清摄像头方案。若行业向更高像素或新的感知方案演进，供应格局存在重新分配的可能，独供身份并不构成长期锁定。这一风险并非联创电子独有，而是车载光学供应链的共性变量，具体切换节奏需以车企后续车型定义和官方公布为准。

模组一体化模式则是另一重考验。联创电子在ADAS摄像头上的供应方式为模组加镜头一起供应，相比单纯供应镜头，单车价值更高，但对产能爬坡和良率控制的要求也更高。模组环节的良率与交付能力，直接决定了一体化路线能否转化为稳定的盈利贡献，而非仅仅是收入规模的扩大。

常见问题

联创电子的8M车载光学只供蔚来吗？

不是。联创电子的ADAS摄像头客户还包括特斯拉、比亚迪（8M车型）、Mobileye、英伟达等。蔚来是其8M摄像头的独供客户，供应方式为模组加镜头；特斯拉HW4.0平台则是镜头环节已量产出货，模组由三星电机承接。

模组加镜头一体供应相比只供镜头有什么不同？

一体供应意味着单颗摄像头的价值量更高，但同时也要求供应商同时具备镜头与模组的产能和良率控制能力。联创电子在镜头端有模造玻璃自制的积累，这为其一体化路线提供了基础，但模组环节的爬坡节奏仍是需要跟踪的变量。

客户集中度风险是否会被其他客户稀释？

联创电子已进入特斯拉、比亚迪（8M车型）、Mobileye、英伟达等供应链，客户结构本身具备一定分散度。但比亚迪8M车型在资料对应时点尚未大规模出货，其他客户能否形成与蔚来同等量级的模组一体化订单，仍需以官方后续披露和实际出货为准。