磷酸铁锂回收需求长期滞后于装机放量，锂电回收的供需节奏何时真正迎来拐点？

磷酸铁锂回收的供需拐点，核心取决于退役潮的时点与碳酸锂价格，而非产能建设速度。 由于我国磷酸铁锂装机从2017年才开始大幅增长，退役需求顺延滞后，行业因此呈现“布局先行、需求后至”的错配格局。真正决定节奏的是两条线：一是退役电池的放量时点，二是废料折价系数所反映的回收经济性。光华科技在交流中判断，磷酸铁锂回收此前开始爆发、竞争不如三元激烈，公司计划迅速把规模做大，在一两年内把护城河做起来。

需求为何滞后于装机

磷酸铁锂回收当前的“不成熟”，更多是需求面尚未释放所致。装机放量到电池退役之间存在天然时滞，因此企业布局不能落后，但实际需求释放要顺延。从产能规划看，光华科技2022年中形成1万吨产线，2023年中规划5万吨；天奇股份口径为2023年底形成10万吨废旧锂电池处理能力，其中三元与磷酸铁锂各5万吨。

折价系数决定回收经济性

废料折价系数直接决定回收成本与经济性。三元折价系数动辄1.2以上，磷酸铁锂仅在0.6。原因在价值量结构：三元的折价以镍、钴为分母，锂、锰近乎白送；磷酸铁锂以碳酸锂为分母，磷酸铁等副产品价值量与碳酸锂差距明显，可“附送”的部分少，折价自然偏低。这也意味着碳酸锂价格越高，磷酸铁锂回收的经济性改善越明显。

退役电池则按容量计价，一般在新电池8折以下，且车厂每年会对退役电池招投标，价格随之变动。

回收产出与口径提醒

以光华科技募投资料为参照，5万吨磷酸铁锂回收项目的产出结构为：磷酸铁回收率约99%，碳酸锂约20%，铜不到30%。折算到1000吨磷酸铁锂粉料，约可回收1000吨磷酸铁、200吨碳酸锂、280吨铜。行业口径尚不统一，有的按正极材料、有的按电池包计量，两者金属含量相差两倍以上，因此判断企业实际产出应看具体回收的金属量，而非账面产能。

常见问题

磷酸铁锂回收的供需拐点何时到来？

拐点的核心变量是退役潮时点与碳酸锂价格。装机放量到退役需求之间存在时滞，需求释放需顺延，同时折价系数与碳酸锂价格共同决定回收经济性，进而影响产能释放节奏。

为什么磷酸铁锂的折价系数明显低于三元？

因为计价分母不同。三元以镍、钴为分母，锂、锰近乎白送，折价系数高；磷酸铁锂以碳酸锂为分母，磷酸铁等副产品价值量低，可附送部分少，折价系数因此仅在0.6。

判断回收企业实力应看产能还是金属产出？

应看实际回收的金属量。行业对“吨”的口径尚不一致，正极材料与电池包的金属含量相差两倍以上，仅比较产能规模容易产生误读。