动力电池普遍在6至8年后退役，这意味着锂电回收的废料供给节奏，本质上由六到八年前的装机量决定。三元电池因正极粉料中同时含有锂、钴、镍，回收价值显著高于磷酸铁锂，是回收废料中价值量最高的品类。当退役潮集中释放时，废料供给放量；而湿法冶炼产能的扩张节奏若与之错配，就会形成阶段性的供需松紧轮动。退役周期决定供给的“时间表”，产能周期决定消纳的“承接力”，两者叠加构成锂电回收的供需节奏。
退役周期：供给节奏由装机历史决定
回收市场的需求是否旺盛，取决于六年前的装机情况。按行业测算口径，动力电池退役节奏为装机量（T-6）×70%＋装机量（T-7）×20%＋装机量（T-8）×10%；若经梯次利用再延后五年，则对应装机量（T-11）×70%＋装机量（T-12）×20%＋装机量（T-13）×10%。消费电池退役更快，为3至5年；储能电池同样为6至8年，但权重集中在第八年。因此，退役废料的放量并非匀速，而是随历史装机高峰滞后六到八年呈现脉冲式释放。政策扶持期带来的装机高增长，会在其后第六至第八年转化为回收端的供给高峰。
价值差异：三元与铁锂的周期分化
三元正极粉料（以NCM523为例）中，锂、钴、镍、锰的质量占比分别为7.2%、12.2%、30.4%、7.2%（锰占比口径为17.1%）。由于钴、镍价值量较大，实务中废旧电池采购定价往往仅锚定这两种金属，再乘以折扣系数（即回收系数）。行业测算中折扣系数为75%，但实务中普遍在9折以上，部分已达1.2左右，即溢价采购，原因在于定价未计入锂，而碳酸锂价格上涨抬升了废旧电池整体价值。这带来一个周期特征：金属价格越高，回收项目越赚钱——制造环节多为固定成本，金属涨价摊薄固定成本占比，毛利率随之走高。有上市公司表述，碳酸锂在40万元/吨以上时，回收项目毛利率可达40%。相较之下，磷酸铁锂不含钴镍，价值量低得多，其退役放量对回收端的拉动明显弱于三元。
产能周期：湿法冶炼扩张与供需错配
回收产业链分为上游回收、中游再生、下游销售。上游关键在于回收渠道，即能否稳定拿到电池；中游再生更接近制造业，竞争力体现在更高的回收率与更低的工艺成本。当退役废料尚未大规模释放时，冶炼产能若先行扩张，会形成“产能等废料”的偏松格局；而当退役潮集中到来、废料供给放量，若产能扩张滞后，则转为“废料抢产能”的偏紧格局。**这种供需错配的周期性轮动，正是锂电回收行业估值时而按周期、时而按制造切换的原因。**从本质看，回收是锂资源相对短缺时的一个对冲组合，部分阶段性高利润并非企业竞争力的体现，而是金属“通胀”的映射；真正的竞争力来自稳定的回收渠道与制造成本壁垒。
常见问题
三元电池退役放量为什么比磷酸铁锂更能带动回收市场？
三元正极粉料同时含锂、钴、镍，回收价值在各类电池中最高；磷酸铁锂不含钴镍，价值量低很多，不考虑梯次利用时价值更少。因此同样规模的退役量，三元对回收端的价值拉动更强。
退役电池的废料供给节奏由什么决定？
主要由六到八年前的装机量决定，按6至8年退役的加权口径测算；若经梯次利用，则再延后约五年。消费电池退役更快，为3至5年。政策扶持期的装机高峰，会在其后第六至第八年转化为回收供给高峰。
为什么回收企业的估值口径会周期性切换？
回收行业的本质是锂资源短缺时的对冲组合。金属价格上行期，固定成本占比下降、毛利率抬升，利润带有周期属性；而回收渠道与制造壁垒才是企业竞争力的体现。两种属性交替主导，估值口径也随之切换。