动力电池被主动偏股型基金超配44.0%、配置分位数达96%，而锂电专用设备超配仅5.7%、配置分位数只有28%，冷热反差背后，是锂电设备环节相对集中的龙头格局：头部企业凭借整线交付能力与核心单机优势占据主要份额。需要说明的是，上述配置数据来自广发证券戴康团队《从配置景气g，到配置弹性Δg——公募基金22年Q4配置分析》（2023-1-26），为22Q4的季度快照，市场对两大环节的定价差异由此一目了然。

为什么设备环节被“看轻”

锂电制造的工艺路线大体仍是极片、组装电芯、测试、封装四大步骤，各步骤内部细节变化也不大，对应的核心设备长期集中在涂布、模切、卷绕、叠片等环节。这意味着行业know-how更多沉淀在工艺端而非设备端，技术壁垒掌握在电池厂手中，设备厂在产业链中的话语权相对有限，估值也因此受到压制。

另一个原因是空间预期已被打满。国内电池厂成倍扩产的同时，中国设备厂已顺利拓展至海外，先导、利元亨、赢合、杭可等厂商相继与海外企业合作。海外订单兑现的另一面，是市场份额进一步上升的空间收窄，未来更多取决于行业自身的增长速度。

龙头格局：整线方案商与单机供应商分工

从签单与中标情况看，设备环节呈现“整线方案商+细分单机龙头”的分工结构。整线交付能力是头部企业的重要标签：先导智能曾为宝丰集团旗下宝丰昱能提供20GWh锂电整线+模组PACK整体解决方案，为德国大众提供20GWh锂电装备解决方案（设备份额超65%），并成为大众至2030年落地240GWh超级工厂的核心供应商；利元亨则获得北美某动力电池上市企业新能源智能整线订单，以及固态电池中试线及整线订单。

核心单机环节同样由头部企业把持。叠片机领域，先导智能、利元亨、海目星、科瑞技术等均有布局；大圆柱方向，杭可科技在圆柱电池后段设备市占率较高，联赢激光对应激光焊接设备；复合集流体方向，东威科技覆盖磁控溅射与电镀设备，骄成超声、利元亨对应超声波滚焊设备。与下游电池厂的深度绑定，使头部企业的订单具备较强稳定性，这也是格局集中的直接来源。

常见问题

锂电设备环节为什么被基金低配？

22Q4主动偏股型基金对锂电专用设备的超配幅度仅5.7%、配置分位数28%，明显低于动力电池的44.0%和96%。核心原因在于锂电工艺变化不大，技术壁垒更多在电池厂而非设备厂，设备厂话语权偏低；同时电池扩产高峰后，设备厂海外拓展已基本落地，份额上升空间收窄。

锂电设备龙头企业的竞争优势体现在哪里？

主要体现在整线交付能力与核心单机份额两方面。整线方案商可提供锂电整线+模组PACK整体解决方案，并延伸至智能物流立体库、整线MES系统等配套；单机龙头则在叠片机、圆柱后段设备、激光焊接、磁控溅射与电镀等细分环节占据较高份额。与下游电池厂的长期合作，进一步强化了订单的稳定性。

如何看待设备企业的“第二曲线”？

锂电设备技术变化较小，反而让企业有余力向光伏、半导体、消费电子、超声设备、物流自动化、汽车与电池包装配、储能产品等场景横向延伸。这种拓展并非无限扩张，仍取决于技术积累与企业家布局，需要持续跟踪验证。