锂电回收的回收系数从75%涨到120%，意味着下游电池厂和回收商的采购成本显著抬升、议价空间收窄，行业正从卖方市场转向多方博弈。回收系数（即折扣系数）是购买废旧电池时相对当下金属价格的折算比例，其从75%升至120%，意味着回收商从“打折收购”转为“溢价采购”，而下游电池厂在采购再生材料时的成本压力随之加大。 这一变化的直接推手是锂、钴、镍等能源金属价格攀升——尤其是碳酸锂价格飙涨后，废旧电池的价值被重新评估，原本只锚定钴、镍的定价模型已无法覆盖锂的贡献。
回收系数上涨：成本端与议价端的双重挤压
在锂电回收的盈利模型中，回收价格以当下金属价格为锚点，乘以回收系数得出。以NCM523正极粉料为例，早期的测算模型采用75%的折扣系数，仅考虑钴、镍两种金属的价值；而实务中折扣系数已普遍升至9折以上，部分甚至达到1.2左右，即溢价收购。成本端，回收商采购废旧电池的支出显著增加；议价端，下游电池厂面对抬升的原料成本，压缩自身利润空间。 不过，折扣系数抬升并不意味着回收行业毛利率必然下降——由于制造环节多为固定成本，金属价格上行时固定成本占比被动缩小，毛利率反而可能扩大。
需求结构变化：锂权重上升与梯次利用分流
回收系数的上涨与碳酸锂价格高企直接相关。正极粉料中锂、钴、镍、锰的比例分别为7.2%、12.2%、30.4%、7.2%，在钴、镍价值量较大的传统定价框架下，锂的贡献被低估；碳酸锂价格飙涨后，锂在废旧电池价值中的权重显著提升，推动整体回收价格上行。 与此同时，下游需求结构也在分化：梯次利用将退役电池经重新充能后用于电网储能、家庭储能等领域，以最大化电池价值；再生利用则聚焦三元、铁锂等电池的金属提取。梯次利用与再生利用在不同场景下的需求权重差异，进一步影响回收商对货源品质与定价策略的选择。
常见问题
回收系数从75%涨到120%，回收商还能盈利吗？
能。虽然采购成本抬升，但金属价格高企时，回收项目的毛利率反而可能更高。 据上市公司表述，碳酸锂价格处于高位时，回收项目毛利率可达40%左右。这是因为制造环节多为固定成本，金属价格上涨时固定成本占比下降。
下游电池厂如何应对回收系数上涨？
下游电池厂主要通过调整采购策略与定价机制来应对。 一方面在采购再生材料时重新评估锂、钴、镍的贡献权重，另一方面将成本压力向终端传导或通过长协锁定货源。整体议价空间较以往收窄。
回收系数的本质是什么？
回收系数是购买废旧电池时的折扣比例，本质上是锂资源相对短缺时的一个对冲工具。 当锂矿扩产周期长、价格坚挺时，回收渠道的价值凸显，回收系数随之走高。行业竞争力的核心仍在于回收渠道的稳定性与制造环节的成本壁垒。