预制菜产业链的利润在养殖、屠宰、食品加工与渠道零售等环节间分配：养殖端受猪周期影响波动较大，屠宰端赚取相对稳定的加工费差，食品加工环节附加值较高，渠道零售端也会分走一部分利润。龙大美食（002726，SZ）以“一体两翼”战略切入这一分配链条——以预制菜为核心的食品加工业务为主体，以屠宰及养殖业务为两翼支撑，通过一体化经营捕获从原料到成品的多环节价值。 公司前身创办于1996年，以屠宰业务起家，目前是国内头部餐饮企业的核心供应商之一，与超1000家知名企业合作。

一体两翼：主体与支撑的分工

龙大美食2021年提出“一体两翼”战略，致力于成为中华预制菜最佳供应商、中国领先的食品企业。在这一结构中，食品加工是价值捕获的主体，屠宰与养殖则承担原料保障与产能支撑的功能。屠宰行业处于生猪产业链中游，毛利率与猪价呈负相关，业绩波动较大，需要企业正确评估及预判猪价——2021年第二季度，公司就因错误估计猪肉价格、囤货过量造成5.19亿元损失，屠宰业务销售进入价格倒挂状态。这也说明，支撑端本身并不天然贡献稳定利润，其价值更多体现在为食品加工提供可控的原料基础。

既有业务如何向预制菜赋能

屠宰龙头布局预制菜的优势集中在三方面：原料、生产基地和销售渠道。原料端，养殖和屠宰的合理扩张可支持预制菜业务发展；生产端，公司拥有12个生猪屠宰基地，覆盖华东、华中、东北等区域，截至2021年拥有产能15.5万吨，其中预制菜产能占比达76%，江苏、四川及海南的在建产能计划投产，全部投产后食品产能规划合计33万吨；渠道端，公司自成立初期通过对日出口积累B端服务能力，拥有肯德基、麦当劳、海底捞、西贝等大型连锁餐饮客户，大客户资源较为稳固。由此，公司逐步从单业态转为“屠宰+预制菜”的双轮经营模型。

常见问题

“一体两翼”中的“两翼”具体指什么？

指屠宰和养殖业务。公司在“一体两翼”战略下，以预制菜为核心的食品加工业务为主体，屠宰与养殖作为支撑，为食品加工提供原料与产能基础，形成“屠宰+预制菜”的双轮经营模型。

一体化经营能捕获产业链中哪些环节的价值？

理论上覆盖从养殖、屠宰到食品加工的多环节。其中屠宰端加工费差相对稳定，食品加工环节附加值较高；但养殖与屠宰利润受猪周期影响波动明显，实际价值捕获效果需结合猪价走势与产能释放节奏观察，具体财务表现以公司定期报告披露为准。

预制菜产能建设进展如何？

截至2021年，公司已投产食品产能15.5万吨，其中预制菜产能占比76%；江苏灌云、四川巴中、海南洋浦三地在建食品产能合计17.5万吨，全部投产后食品产能规划合计33万吨，有助于为预制菜业务的全国化扩张提供供应链支撑。