洛阳钼业手握 559 万吨钴资源（占全球总量的 22.4%），已超越嘉能可成为全球钴资源储量最大的企业。当前铜钴行业正处于周期底部向复苏过渡的阶段，供给端增量主要来自刚果（金）及印尼湿法镍钴项目，而需求端受新能源汽车、储能和消费电子拉动，增速逐步回升。库存方面，产业链经历前期去库后，补库信号初现，钴价仍处低位区间，但供需边际改善为后续价格企稳提供支撑。
供给侧：洛阳钼业产能爬坡与全球增量节奏
洛阳钼业的核心资产——刚果（金）的 TFM 铜钴矿和 KFM 铜钴矿，合计拥有 559 万吨钴资源。TFM 矿的混合矿扩建项目于 2024 年投产，直接推动公司铜、钴产量进入爬坡期。此外，嘉能可 Mutanda 矿的复产节奏是另一关键变量，但官方资料未披露其具体时间表。全球钴供给增量还来自印尼的湿法镍钴项目，这些项目与刚果（金）的传统钴矿形成双重供应压力。
需求侧：新能源与储能驱动长期增长
钴的主要需求来自新能源汽车电池（三元材料）、储能和消费电子。尽管短期消费电子需求疲软，但新能源汽车渗透率提升和储能装机量增长为钴需求提供长期支撑。供需增速对比上，需求增速正逐步追赶供给增量，但过剩格局尚未完全扭转。
库存与价格前瞻信号
产业链库存经历前期去化后，当前处于低位，补库需求有望在供给放量后逐步释放。钴价目前处于历史低位区间，供需边际改善和库存周期切换是价格企稳的前瞻信号。不过，需关注印尼湿法镍钴项目放量节奏和嘉能可复产的实际时间表，这些因素将决定周期底部持续时间。
常见问题
洛阳钼业的钴资源储量具体是多少？
洛阳钼业通过 TFM 和 KFM 两大矿山拥有 559 万吨钴资源，占全球总量的 22.4%，已超过嘉能可的 466 万吨。
洛阳钼业 TFM 扩建项目何时投产？
TFM 混合矿扩建项目于 2024 年投产，这是公司近期铜钴产量增长的主要驱动力。
当前钴价处于什么位置？
钴价处于历史低位区间，供给过剩压力与需求回暖预期并存，库存周期切换和供需边际改善是后续价格企稳的前瞻信号。