制造业固定资产投资完成额的修复，直接关系到工业母机这类投资品的需求节奏。从数据轨迹看，制造业固定资产投资完成额月累计同比增速在2020年2月一度下探至**-31.5%，随后逐月收窄，2021年2月冲高至37.5%，2022年6月仍保持在10.5%**。工业母机需求增长由两股力量共同驱动：一是机床自身十年一度的设备更新替换周期，二是制造业资本开支周期见底回升。 前者提供确定性较强的存量替换需求，后者决定增量扩产意愿，二者叠加使行业景气度具备支撑。
设备更新：十年周期到点，存量替换需求集中释放
机床使用寿命通常在10年到20年之间。中国机床消费额峰值出现在2011年，按十年周期推算，更新换代的集中爆发时点由此开启。目前我国机床保有量约800万台，其中超过10年的占比在60%以上，按国际通用的3%淘汰率计算，每年至少有20万台机床被淘汰。仅金属切削机床一项，2011年产量为80万台，2019年后基本腰斩至40万台，未来每年需要更换的切削机床数量大概率超出新增产量。金属成形机床方面，2022年上半年新增订单同比增长14%，在手订单同比增长25%，订单端保持增长。
资本开支：投资增速修复，扩产意愿传导至设备采购
制造业固定资产投资完成额是观察企业扩产意愿的直接窗口。与2017年4%—5%的低增速时期相比，当前累计增速站上10%以上，反映制造业资本开支已从低谷修复。这一轮修复与PMI运行节奏相关：上一轮PMI高点在2021年3—5月，按过往经验推测，即使经历最长的下行期，低点也会在四季度出现，届时PMI拐头向上，制造业迎来复苏。资本开支扩张意味着企业新建产线、扩充产能，而产能扩张必须采购机床等生产设备，工业母机需求因此获得增量支撑。
下游需求：汽车与航空航天贡献主要增量
机床下游需求中，汽车占比约40%，航空航天约17%，两者合计贡献近60%。新能源汽车在平台、结构、动力上与燃油车不同，电池、电控、电机等零部件需重新定制开发，带动了机床需求。根据中泰证券研究所测算，2021—2025年新能源车领域新增机床需求将达到265亿元。航空航天方面，2021年我国航空航天市场规模为8920亿元，同比增长7.1%，复杂曲面零件依赖高端五轴联动数控机床加工，对高端设备形成持续需求。模具和工程机械分别贡献约13%和10%，未来需求大概率保持平稳。
常见问题
工业母机需求增长与2017年低增速时期有何不同？
2017年制造业固定资产投资完成额月累计同比增速在4%—5%区间，企业扩产意愿偏弱。当前累计增速保持10%以上，同时设备更新周期到点，存量替换需求集中释放，两股力量叠加，需求支撑较2017年更为多元。
设备更新需求为什么集中在当前阶段？
中国机床消费额峰值在2011年，机床使用寿命通常为10到20年，按十年周期推算，更新换代时点由此开启。保有量中超过10年的占比在60%以上，按3%淘汰率计算，每年至少20万台机床被淘汰，替换需求具备确定性。
新能源汽车如何带动工业母机需求？
新能源汽车的电池、电控、电机等零部件与传统燃油车不同，需要重新定制开发，相关零部件的生产必须采购机床设备。根据中泰证券研究所测算，2021—2025年新能源车领域新增机床需求将达到265亿元，成为工业母机下游的重要增量来源。