医学影像设备单价高、更新周期长，是这一行业与生俱来的经营特征：高端设备采购动辄需要医疗机构精打细算，更新节奏慢，行业因此缺乏爆发性增长的动力，反映在财务报表上就是收入增速偏低，却仍要持续投入大量研发费用。平衡成本与回报的核心逻辑，是用稳健的持续成长消化高投入，而海外拓展正是摊薄研发成本、放大盈利规模的重要路径。 国产医学影像企业当前还叠加了行业被压制的增长需求、医疗新基建与国产替代进口等多重因素，在3到5年之内的业绩增长确定性较高。
高门槛决定了投入的长期性
高端医学影像设备需要长期的重资本投入和大量研发投入，对医工合作、产学研合作都有非常高的要求，这也是行业护城河最高的原因之一。正因如此，只有长期巨大的投入才能带来收获，而只有赢家才有大规模投入的底气。对出海企业而言，研发费用是刚性支出，无法通过压缩投入来改善短期利润，只能通过扩大收入规模来摊薄单位成本。
用成长解决天花板问题
医学影像设备行业市值天花板不高：高端设备单价过高，医疗机构采购精打细算，更新周期长，行业缺乏爆发性增长动力。解决这一问题的办法是用成长说话。迈瑞医疗也曾被质疑市值虚高，但最终凭借稳健的业绩增长，成长为A股医药板块一哥——其营业收入从2017年的111.74亿元增至2021年的252.70亿元，净利润从2017年的26.01亿元增至2021年的80.04亿元。稳健的持续成长，是化解市值天花板问题的可行路径。
出海如何摊薄成本、放大盈利
在国内市场，大型医用设备的配置一直受到政府监管，采购量本身不大，能够出现大幅降价的品类主要集中在中低端，高端医学影像设备几乎不受影响，超大型设备全国一年只有几十台的量。这意味着单靠国内增量难以快速摊薄研发投入。海外市场则提供了更大的收入基数，国产产品高端转型和份额提升、供应链自主可控、AI和云技术等技术融合以及国产产品出海，都是行业趋势。联影医疗、迈瑞医疗、奕瑞科技等整机和零部件厂商正随着中国制造业能力提升而逐步崛起，产品和国际龙头公司的差距在快速缩小。此外，在AI应用方面，国内企业有后来居上的可能，联影的新冠肺炎AI影像辅助诊断产品、迈瑞的“三瑞”生态智慧医疗解决方案，都是国内优秀企业在AI软件方面的尝试，这类软件能力也有助于提升出海产品的附加值与竞争力。
常见问题
医学影像设备更新周期长，会不会限制企业的收入增长？
更新周期长确实使行业缺乏爆发性增长动力，公司收入增速相对较低。但这一特征也意味着存量设备带来的服务、维保和软件升级需求具有延续性，叠加医疗新基建与国产替代进口，国产医学影像企业在3到5年之内的业绩增长确定性较高。
出海能否真正改善医学影像企业的盈利回报？
出海的直接作用是扩大收入基数，从而摊薄长期、刚性的研发投入，这是放大盈利规模的重要方式。同时，国产产品高端转型和份额提升、供应链自主可控、AI和云技术融合都是行业趋势，产品与国际龙头公司的差距在快速缩小，为出海提供了产品基础。
大型医用设备集采会压缩企业的利润空间吗？
大型医疗设备集采并非新鲜事，安徽几年前就已开始。从谈判方针看，除了强调以量换价，也再次强调鼓励采购国产设备。考虑到大型设备采购量本身不大，大幅降价品类主要集中在中低端，高端医学影像设备几乎不受影响；中低端降价则会使中小国产厂商竞争力减弱、逐步退出市场，对联影、迈瑞、东软等企业而言，更看重的是对GPS市场份额的蚕食。