新和成5000吨薄荷醇项目已试车成功，后续将逐步提高生产负荷。从产业链看，中国在合成薄荷醇与维生素供给中的角色，核心依托于柠檬醛这一关键中间体：柠檬醛下游需求中维生素A占比44%、薄荷醇占比32%，薄荷醇是仅次于VA的第二大需求方向。全球柠檬醛产能高度集中，而中国企业既是维生素A的主要供给方之一，也在向下游薄荷醇延伸，属于全球供给格局中的重要参与者。
柠檬醛：连接维生素与薄荷醇的关键中间体
无论采用罗氏法还是巴斯夫法，VA的制备都离不开柠檬醛。2020年全球柠檬醛产能约63000吨/年，其中巴斯夫50000吨/年、市占率79%，新和成8000吨/年、市占率13%，可乐丽5000吨/年、市占率8%。产能高度集中意味着，柠檬醛环节一旦出现停产，对VA价格的影响甚至高于VA厂商自身停产——2017年巴斯夫柠檬醛工厂起火，曾直接引发全球VA原料供给短缺。
柠檬醛下游以维生素A需求为主，占比44%；薄荷醇占比32%，为第二大需求。掌握柠檬醛自制工艺的厂商，在VA及薄荷醇成本上具备相应优势，新和成正是凭借该工艺成为国内维生素龙头。
中国产能的位置：维生素与薄荷醇双线延伸
在VA全球产能格局中，巴斯夫以14400吨/年、26.92%的占比居首，新发药业9000吨/年、16.82%，新和成8000吨/年、14.95%，帝斯曼7500吨/年、14.02%，浙江医药5600吨/年、10.47%，安迪苏5000吨/年、9.35%，金达威4000吨/年、7.48%。中国企业占据其中多个席位，是VA全球供给的重要一极。
在薄荷醇方向，新和成5000吨薄荷醇项目试车顺利、生产负荷逐步提升，是中国企业由柠檬醛向高附加值香精香料下游延伸的代表性进展。与此同时，巴斯夫宣布在德国路德维希港新建薄荷醇和芳樟醇装置，并在中国湛江新建柠檬醛装置，相关装置预计自2026年起投产；投资完成后，巴斯夫柠檬醛年产能将增至11.8万吨。万华化学48000吨/年柠檬醛在建产能同样位于中国山东。全球薄荷醇与维生素的供给版图，正随这些新增产能的落地而持续演变。
常见问题
新和成5000吨薄荷醇项目的进展如何？
该项目已试车成功，后续将逐步提高生产负荷。这是新和成在香精香料板块的重要产能布局，与其柠檬醛自制工艺形成产业链协同。
薄荷醇在柠檬醛下游中处于什么位置？
柠檬醛下游需求中，维生素A占比44%，薄荷醇占比32%，是仅次于VA的第二大需求方向。这意味着薄荷醇的供给变化，与柠檬醛产能的松紧密切相关。
中国企业在全球薄荷醇与维生素格局中扮演什么角色？
中国既是VA全球产能的重要聚集地，也通过新和成等企业向薄荷醇等下游延伸。随着万华化学柠檬醛在建产能及巴斯夫湛江装置的推进，中国在全球香原料与维生素供给中的分量预计将进一步提升，具体份额变化需以官方后续公布及第三方实测数据为准。