集采之后，二甲双胍确实进入“以分计价”的时代，盐酸二甲双胍片每片低至1.5分钱、缓释片每片低至6.8分钱，利润空间被极限压缩。糖尿病药物企业重建盈利模式的关键，在于从“拼成本”转向“拼结构”——一方面外延至高值新品，另一方面学习原研药厂走院外品牌零售路线。
集采品种的成本结构：被极限压缩的利润
当二甲双胍片单价降至分厘级别，其成本结构中的原料药、辅料、制造与渠道费用都必须被极限压缩。在集采机制下，中标企业尽管销量有所增长，但收入和利润双双下滑。更关键的是，被集采的品类天花板大幅降低，市场也不可能给予高估值——这是集采品种在资本市场的结构性困境。
盈利模式重建的两条路径
路径一：外延至高值新品
糖尿病治疗药物的重心正在迁移。从指南演变看，GLP-1受体激动剂（GLP-1RA）的地位持续提升：在2022版美国糖尿病协会（ADA）指南中，GLP-1RA已进入一线治疗，对于确诊动脉粥样硬化性心血管疾病（ASCVD）或具有高危因素的患者，推荐应用经临床研究证实获益的GLP-1RA或SGLT-2抑制剂；对于2型糖尿病患者，指南明确GLP-1RA优于胰岛素。国内专家共识同样认可其地位，建议二甲双胍单药治疗3个月未达标者，可选择GLP-1RA进行二联治疗。GLP-1、SGLT-2等高值新品，正是药企绕开集采红海、重建盈利模式的重要方向。
路径二：走院外品牌零售路线
原研产品的案例提供了另一种思路。以二甲双胍原研产品格华止为例，集采后几乎从公立医院消失，但在各大电商平台依然可以轻松买到，价格并不贵，且仍有大量糖尿病患者坚持使用——因为糖尿病药物需要长期服用，患者对原研产品更加信赖。在格华止、立普妥等案例后，外资药企已很少参与慢性病口服药的集采，利用品牌优势和患者使用习惯，走院外渠道销售远比加入集采内卷要活得滋润。
常见问题
集采后二甲双胍品类还能赚钱吗？
很难。在每片1.5分钱、缓释片6.8分钱的价位上，二甲双胍这个品类能不亏钱就很好了。集采品种的利润空间已被机制性压缩，单靠这一品类难以支撑可持续的盈利模式。
为什么GLP-1是糖尿病领域最值得关注的品类？
指南地位持续提升是核心原因。2022版ADA指南中，GLP-1RA被列入更高疗效的治疗方案，且在减重路径中成为首选；全球市场上，GLP-1已对胰岛素销量带来冲击。高临床价值对应更高的定价空间，使其成为集采之外的高值赛道。
院外品牌零售路线适合所有药企吗？
主要适合具备品牌积累的企业。原研产品能走通这条路，依赖的是长期形成的患者信赖和使用习惯。对缺乏品牌沉淀的仿制药企而言，外延至高值新品或是更现实的转型方向。