军工合金的下游需求高度集中于航空发动机与新型军机两大景气赛道，其传导路径可以概括为：累计交付量翻倍 → 单机成本下降 → 装备采购需求释放 → 上游合金需求持续扩容。这一机制的核心依据是莱特定律——当某一机型的累积交付量翻倍时，其成本相较期初可下降约20%，成本下降带来的盈利质量提升，是军工合金需求景气的根本支撑。
需求结构：航发与新型军机是核心赛道
军工合金主要包括高温合金和钛合金两大类，从产业链位置看属于航空装备与航空发动机赛道的上游金属材料。根据三维框架（产业链环节+景气赛道+投资主线）的划分，军工合金对应的景气赛道集中在航空发动机与新型军机，同时也覆盖导弹武器等方向。
不同细分赛道的需求增速存在差异：航空发动机属于“累计交付基数小、成本下降空间大”的典型赛道，莱特定律的适用性最强；新型军机则受益于装备列装与产业架构变革的双重驱动。相比之下，导弹装备与国防信息化虽然同属景气赛道，但对合金材料的拉动更多体现在结构件与元器件层面，而非直接的金属材料需求。
传导机制：交付量翻倍如何撬动需求
莱特定律的传导逻辑分三步展开：首先是成本下降——累计交付量翻倍带来约20%的成本降幅，主要来自熟练工人工时节约、产量提升后折旧等固定成本摊薄，以及供应链协调能力的提升；其次是盈利质量改善——成本下降速度超过军费单价下降速度，净利润增速向上穿透营收增速；最后是需求释放——盈利改善为后续扩产和新型号研发提供资金基础，形成“降本→放量→再降本”的正循环。
需要指出的是，莱特定律更适用于中上游企业，对下游主机厂的效果相对较弱。这意味着，处于金属新材料环节的合金供应商，是交付量翻倍红利最直接的受益方。
常见问题
莱特定律对军工合金的适用性为何强于其他赛道？
因为航空领域的累计交付基数整体较小，早期成本下降的曲线远大于中后期。这也解释了为什么莱特定律最适用于航发赛道——保有量少意味着翻倍时点更容易到来，业绩弹性也更大。
军工合金需求与宏观经济的关联度如何？
军工需求与宏观经济脱敏，更类似于计划经济模式。在经济压力较大的年份，这种需求端的稳定性优势尤为突出，也是军工合金作为成长板块中独特配置价值所在。
除了莱特定律，还有哪些因素影响合金需求释放？
国企改革是另一条重要主线，包括薪酬激励（股权激励绑定管理层）和资产重组（科研院资产整合、集团资产注入）。股权激励属于高频事件，其业绩释放节奏直接影响合金企业的利润兑现，值得重点关注。