军工合金龙头纷纷扩产，上游钛矿与下游加工企业如何联动？这一轮联动主要体现在：上游海绵钛的供应稳定性和成本波动，直接影响下游钛材加工企业的盈利能力和扩产节奏；而下游航空航天、军工等高端需求的持续增长，正驱动宝钛股份、西部超导等龙头加速产能投放。 以宝鸡“钛谷”为核心，宝钛股份凭借全产业链优势（拥有海绵钛产能）在原料紧缺时具备保供能力，西部超导则聚焦高端棒材（如用于四代机的损伤容限型钛合金），两者扩产节奏均指向2023年为钛合金投产高峰，带动产业链从原料到加工形成紧密的传导效应。
产业链核心企业：宝鸡三巨头的差异化定位
在宝鸡，宝钛股份、西部超导和西部材料是钛合金领域的代表性企业，三者定位各有侧重：
- 宝钛股份：特点是全产业链布局，是三者中唯一拥有海绵钛产能的企业（截至资料提及的最近数据，其海绵钛产能为2.2万吨）。全产业链意味着在原料紧缺时可自供保供，平滑成本波动；其钛材产品覆盖全谱系，2021年钛材销量约2.56万吨。
- 西部超导：聚焦高端钛合金棒材和丝材，产品已用于歼20等四代机。公司高端产品毛利率显著高于同行（2021年高端钛合金材料毛利率为45.31%），且正拓展高温合金和超导线材业务。
- 西部材料：体量最小，主要生产钛合金板、管材，2021年钛材产量约5820吨，与宝钛和超导相比规模差距较大。
扩产节奏与产能联动
从扩产规划看，2023年是钛合金产能释放的高峰期。宝钛股份的钛材产能规划为2023年达到3.5万吨，2025年（十四五末）目标5万吨；西部超导2023年钛合金产量指引为1.15万吨，增量主要来自当年10月投产的一台年产能4500吨的锻机。西部材料的扩产节奏相对平缓，钛材产能预计2023年达8000吨。
上游海绵钛的成本波动对下游利润有直接传导。2021年9月海绵钛价格跳涨，主要因镁价大幅拉升（成本推动型），此时宝钛凭借海绵钛自供能力（约36%来自子公司宝钛华神），应对成本上升更为从容。全流程海绵钛企业（能回收镁和氯）在镁价高位时更具优势。
常见问题
宝钛股份的海绵钛自供比例是多少？
宝钛股份拥有海绵钛产能，但自供比例并非固定。根据历史数据，宝钛华神为宝钛的海绵钛供给量占比在2016-2020年间约为36%至59%不等，其余部分需外购。
西部超导的钛合金产品主要供应哪些领域？
西部超导的钛合金产品主要面向军用航空领域，其核心产品如TC4-DT、TC21等损伤容限型钛合金，已用于歼20等四代机。公司目前产能可覆盖四代机需求，独供格局可能维持较长时间。
2023年钛合金产能释放后，产业链面临哪些挑战？
2023年钛合金投产高峰后，下游需求能否同步匹配是关键。若航空航天、军工订单增长不及预期，可能引发阶段性产能过剩；反之，若需求持续旺盛，上游海绵钛的供应稳定性（尤其是镁、四氯化钛等原料价格波动）将再次成为产业链的制约因素。