军工合金信息不透明，下游需求结构如何从航空装备与航发赛道拆解？

军工合金行业虽然信息透明度不高，但其下游需求结构其实相当清晰，核心需求来源是航空装备与航空发动机两大赛道，导弹武器与国防信息化构成次要但重要的需求方向。在军工行业的三维研究框架（产业链环节、景气赛道、投资主线）中，合金作为上游金属材料，从赛道上归属于航空装备或航空发动机领域。

需求结构：航空装备与航发是核心

军工合金（主要包括高温合金和钛合金）的需求首先锚定在航空装备与航空发动机赛道上。以行业内的典型企业为例，抚顺特钢所处赛道为航空装备+导弹武器，钢研高纳、图南股份等则归属于航空发动机赛道。这意味着合金材料的需求随军机列装与航发交付同步释放，是产业链中确定性较高的环节。

军工需求与宏观经济脱敏，更类似于计划经济，订单节奏相对稳定可预期。同时，竞争格局具备确定性——军品认证门槛高，一旦进入供应体系，格局相对稳固。这两点使得合金赛道的需求端相比其他制造业更具可预测性。

莱特定律适用于航空领域：当某一机型的累计交付量翻倍时，成本相较期初下降约20%。由于航空领域的累计交付基数还很小，存在较大的下降空间，这也意味着合金作为上游材料，伴随交付量爬坡，需求增长空间可观。莱特定律更适用于中上游企业，对下游主机厂效果相对较弱。

基本不受影响。军工需求与宏观经济脱敏，更类似于计划经济模式，订单节奏和需求增速相对可预期，在经济压力较大的年份反而体现出需求端的稳定性优势。

导弹武器是合金需求的方向之一。例如抚顺特钢的景气赛道覆盖航空装备+导弹武器，说明部分合金企业的需求来源同时横跨航空与导弹两大领域，但航空装备与航发仍是核心基本盘。

莱特定律提示应关注累计交付量翻倍的时点——早期成本下降曲线远大于中后期，业绩弹性理论上最佳。由于航空领域累计交付基数小、下降空间大，该定律尤其适用于航发赛道，对合金等中上游企业更为适用。