国内高温合金年需求约2万吨，其中约1万吨依赖进口，进口占比约50%。产业链上游的关键原材料镍、钴等对外依存度较高，这对军工合金产业链的稳定性构成一定影响。上游原材料供应格局呈现“一超多强”态势，镍价波动是核心变量，国产替代是长期主线。
上游原材料供应格局
军工合金（尤其是高温合金）的上游原材料以镍、钴为主，其中镍成本在高温合金总成本中占比约68%，仅次于纳米镍粉。目前，国内高温合金所需镍资源部分依赖进口，镍价波动直接影响行业毛利率。例如，2022年二季度“妖镍”事件导致相关企业成本压力骤升，但随着青山集团在印尼的高冰镍项目逐渐成熟，镍价正逐步回归理性区间。
钴的供应格局类似，主要依赖刚果（金）等海外产区，国内企业通过长协合同锁定部分供应，但整体进口依赖度依然较高。
主要供应商与定价权
国内高温合金产业链上游的原材料加工企业以特钢企业和研究院所为主，形成“一超多强”格局：
- 抚顺特钢：国内变形高温合金龙头，航空航天领域市占率超过80%，高温合金母合金产能领先，现有产能5000吨，预计2023年底前产能达1万吨。
- 钢研高纳：铸造高温合金龙头，现有产能3000吨，背靠钢研集团，研发能力突出。
- 西部超导：钛合金领域龙头，高温合金产能2000吨，规划十四五末期做到行业第二。
定价权方面，抚顺特钢每月在官网公布产品价格，合同价格调整与镍价联动明显。当镍价回调时，企业可享受收入成本曲线“剪刀差”带来的超额利润。
常见问题
军工合金上游原材料供应是否稳定？
上游原材料供应存在一定波动性，但正在改善。 镍、钴等关键原材料进口依赖度较高，镍价波动是短期影响成本的主要因素。长期看，随着国内企业扩产及印尼高冰镍项目放量，镍供应趋于宽松，有助于稳定成本。
国产替代对上游原材料格局有何影响？
国产替代是上游产能扩张的核心驱动力。 目前国内高温合金需求约2万吨，其中进口约1万吨，十四五末期总需求预计达3万吨。抚顺特钢、西部超导等企业正在扩产，目标逐步替代进口份额，这将提升上游原材料的自主可控能力。
镍价波动如何影响军工合金企业？
镍价与高温合金企业毛利率高度相关。 当镍价上涨时，企业成本压力骤升；当镍价回落至长期价格中枢附近时，企业可享受成本下降带来的利润改善。例如，电解镍现货均价从2022年二季度的22.05万元/吨降至7月的15万元/吨，已接近长期价格中枢14万元/吨，相关企业盈利能力有望修复。