新能源汽车销量年复合增速39%，汽车零部件市场将迎来多大的增长空间？
基于中汽协数据，2020年中国新能源汽车销量为137万辆、渗透率5.4%；结合知名机构测算，中国新能源汽车销量有望在2025年达到1300万辆，渗透率提升至38%，年复合增速达39%。 下游整车的高速放量直接带动中游汽车零部件需求大增，叠加电动化带来的单车价值量提升与技术升级，汽车零部件市场正迎来量价齐升的扩张窗口。增长空间主要来自三大驱动力：整车销量增长带来的基础增量、电动化催生的全新零部件赛道，以及轻量化、热管理等环节的单车价值量跃升。
电动化重构零部件版图，增量赛道扩容
电动汽车与传统燃油车相比，内部零部件发生巨大变化。电动化下动力总成的改变创造了电池、电机电控等全新产品，同时续航里程提升与安全性考虑，要求轻量化、热管理等配套零部件升级支持。这意味着汽车零部件行业并非简单跟随整车销量增长，而是面临一次结构性重构。
以热管理为例，新能源汽车因需求增加和技术升级，其热管理系统单车价值量是传统汽车价值量的2倍以上。电动化还带来了电池盒、混动动力总成等全新部件需求，这些细分赛道均处于快速扩容阶段。汽车电动化进程的加速，为汽车零部件行业带来了显著的增量市场。
三大投资主线：价值量、渗透率与技术变革
汽车零部件行业的投资机会主要体现在三个方面：
单车价值量提升是零部件企业收入和盈利双升的核心驱动力。以热管理行业为例，新能源车热管理系统单车价值量翻倍，直接带动相关企业业绩增长。以热管理核心部件电子膨胀阀龙头三花智控为例，其新能源车热管理业务营收同比增速曾超159%。
渗透率提速带来更多订单机遇。以扁线电机为例，其在新能源车领域的渗透率正快速提升，能够量产核心零部件的企业订单量提升明显。渗透率提升过程中，具备量产能力的企业明显受益。
技术变革是行业格局重塑的关键。热泵空调取代PTC制热成为新能源汽车空调的未来主流趋势，分散的热管理系统走向集成化也将是必经之路。掌握领先核心技术和专利的零部件厂商，市场份额和盈利都有了保障，技术壁垒是最坚固的护城河。
行业高景气驱动厂商扩产
下游电动车高增速同步带动中游汽车零部件需求大增，高景气度下零部件厂商纷纷大举扩产。二氧化碳热泵空调、大口径电子膨胀阀、扁线电机等新技术的加速渗透，给掌握了领先核心技术和份额的零部件厂商带来了业绩加速释放的机会。多家扁线厂商已启动大规模扩产计划，以跟上快速增长的需求。
值得注意的是，国内企业在热管理、轻量化以及电机电控等领域均具备较强竞争力，有望充分受益行业成长的红利。
常见问题
新能源汽车销量增速如何传导至零部件市场？
新能源汽车销量高增直接带动中游零部件需求大增，汽车销量边际向上时零部件行业均有明显超额收益。电动车加速放量，热管理、轻量化以及电机电控等零部件也跟随放量。
哪些零部件细分赛道增长潜力较大？
热管理、电驱动系统等细分零部件行业明显受益于行业电动化的放量。此外，轻量化底盘、电池盒、混动动力总成等电动化带来的全新部件赛道也处于快速扩容阶段。
零部件企业的竞争优势体现在哪里？
技术是新能源汽车行业最重要的要素，技术壁垒是零部件厂商最坚固的护城河。掌握了领先核心技术和专利的零部件厂商，市场份额和盈利都有了保障，具备技术领先优势的厂商有望充分受益于行业成长红利。