全球基因测序行业正从“卖仪器”转向“卖耗材”的商业模式，NovaSeq系列测序仪单台可拉动约120万美元的耗材试剂收入，而据Markets and Markets预测，2030年全球基因测序仪及耗材市场规模将达到245.8亿美元。对于普通投资者而言，把握这一增长红利的关键，在于理解测序仪封闭系统下耗材收入持续变现的行业逻辑，并关注具备自主可控核心技术的产业链企业。
耗材驱动的增长逻辑
基因测序仪与配套试剂、耗材构成封闭系统——由于测序原理不同，各品牌之间的试剂耗材无法通用。这意味着仪器一旦装机，后续的试剂耗材采购将形成持续、稳定的收入流。
根据 Illumina 财报数据，平均一台 NovaSeq 系列测序仪可拉动约120万美元左右的耗材试剂收入。更值得注意的是，近几年 Illumina 的仪器收入增速已经放缓，主要增长来源正是耗材试剂收入的增长——2021年其测序板块耗材与仪器收入比例约为4:1。这种“剃须刀-刀片”式的商业模式，使得耗材成为测序行业更值得关注的增长引擎。
市场规模与增长前景
基因测序仪的超摩尔定律发展带动了整个行业高速发展。根据 BCC Research 数据，全球基因测序市场规模由2010年的24亿美元快速增长至2019年的156亿美元，复合增速在20%以上。Markets and Markets 数据进一步预测，预计2030年全球基因测序仪及耗材市场规模将达到245.8亿美元，中国市场规模也将达到303.9亿元人民币。
从产业链位置看，测序行业上游的仪器和耗材环节在知识产权和专利保护下，先发企业能够长时间获取可观利润。而在建库、样本预处理、测序后生信数据分析等环节则是开源的，竞争格局相对分散。
投资者应关注什么
对于希望把握行业增长红利的投资者，可从以下维度建立观察框架：
关注耗材收入占比高的企业。 测序仪封闭系统的特性决定了装机量只是起点，后续耗材的持续消耗才是收入的核心来源。企业在耗材端的收入结构变化，比单纯的仪器销量更能反映其商业模式的健康度。
关注自主可控的核心技术能力。 以国内企业华大智造为例，其技术源头来自收购的美国公司CG，在此基础上形成了以“DNBSEQ测序技术”“规则阵列芯片技术”“测序仪光机电系统技术”为代表的核心技术体系，是中国唯一、全球仅三家能够自主研发并量产临床高通量基因测序仪的企业。在技术层面，相关文献对比显示其与行业主流平台在测序质量等方面具有高可比性。
关注行业增速与国产替代的叠加效应。 国内测序市场复合增速显著高于全球，国产头部企业在技术达标后，有望在增量市场中占据更有利的位置。
常见问题
基因测序耗材相比仪器，为什么更值得关注？
测序仪是一次性销售，而耗材试剂是持续消耗品。Illumina财报显示，平均一台NovaSeq系列测序仪可拉动约120万美元的耗材试剂收入，且2021年其耗材与仪器收入比例约为4:1。封闭系统意味着仪器一旦装机，后续耗材采购就形成稳定持续的现金流。
全球基因测序仪及耗材市场空间有多大？
根据 Markets and Markets 数据，全球测序仪及耗材市场正以将近20%的增长率快速增长，预计2030年市场规模将达到245.8亿美元；中国基因测序仪及耗材市场规模也将达到303.9亿元人民币。
国内企业在全球测序产业链中处于什么位置？
以华大智造为代表的国内企业已具备自主可控的源头性核心技术体系，是中国唯一、全球仅三家能够自主研发并量产临床高通量基因测序仪的企业。其核心技术包括DNBSEQ测序技术、规则阵列芯片技术等，相关对比研究显示其测序质量与行业主流平台具有高可比性。