海上风电初始投资成本已从每千瓦16000元降至14000元以内，海缆之所以能在降本链条中维持甚至扩大价值分配，核心在于它是产业链中“抗通缩”的环节。根据广发证券的成本模型，随着风机大型化和风场规模化发展，风机、塔筒等产品单价均有不同程度下降，而海缆和基础是仅有的两个抗通缩环节，其价值量不降反升。约投顾研究认为，在海上风电从近海走向深远海的趋势下，海缆的单位价值量持续提升，在产业链降本压力下凭借技术壁垒和稀缺性维持着较强的议价权。

成本下降的钱从哪里省？

按照北极星风力发电网的数据，前两年（20-21年）我国海上风电的初始投资成本普遍在16000-18000元/kW，而从最新的产业调研来看，这一数字已经下降到了10000-14000元/kW。在这个价格维度，海上风电项目的资本金IRR能够做到6%-8%，对于以央企为主的运营商来说已经具有吸引力。

成本下降主要来自两个方向：一是海上风机等主设备的供给大量增加，带动价格下行；二是行业安装经验和安装能力的明显提升。换句话说，降本的压力主要由风机、塔筒等主设备环节承担，而不是海缆环节。

海缆凭什么“抗通缩”？

在海上风电产业链中，海缆与陆上风电的核心差异在于多出了海缆和基础两个中游环节。广发证券的成本模型显示，风机大型化和风场规模化对产业链各环节价值量的影响并不相同——风机、塔筒等产品的单价都有不同程度的下降，而海缆和基础虽然也会受到一些负面影响，但同时有单价提升和用量增加作为对冲，是唯二的抗通缩环节。

在行业交流中，运营商负责人也透露，在其计算模型中，未来3-5年风电主机、塔筒等设备的价格会下降，施工价格也会下降，但对海缆没有降价预期，甚至在最近的几个远海风电场中，海缆的价值量还在提升。

此外，海缆的议价权还来自技术壁垒和稀缺性。海缆本身就要走水路运输，运输设备不是问题；相较于海外产品，即使算上运输费用和关税，国内产品仍然有价格优势，这也为国内海缆厂商打开了出海空间。

远海化如何放大海缆价值？

海上风电向深远海发展是大势所趋。随着近海资源开发程度提升，风电场逐渐向深远海推进，海缆的铺设距离和规格要求同步提升，单位价值量随之增加。这意味着在海上风电项目的整体投资结构中，海缆的价值分配占比有望进一步扩大。

常见问题

海缆在海上风电总需求中占比多少？

在海缆的四大应用场景中，海上风电占据了总需求的90%以上，可以说海缆已与海上风电深度绑定。海上风电的景气度直接决定海缆的需求量。

海上风电降本对海缆是利空还是利好？

整体来看是利好。虽然产业链整体面临降本压力，但降本主要来自风机大型化和施工效率提升，海缆作为抗通缩环节没有降价预期。同时，成本下降带动海上风电项目具备经济性，招标量回升，海缆需求随之增长。

海缆厂商的议价权来自哪里？

主要来自技术壁垒和稀缺性。海缆涉及高压、海底环境等特殊技术要求，生产门槛较高；同时，远海化趋势下海缆单位价值量提升，运营商对海缆没有降价预期，这些因素共同支撑了海缆厂商在产业链中的议价地位。