海上风电初始投资成本已降至万元区间，海缆作为核心环节的市场增量空间有多大？海上风电初始投资成本已从16000-18000元/kw降至10000-14000元/kw，带动项目资本金IRR达到6%-8%，对运营商形成吸引力，招标市场迅速回暖。海缆作为海上风电产业链中具备"抗通缩"属性的核心环节，其市场增量空间将随装机规模扩张与深远海化推进持续打开。
成本下降驱动招标回暖，装机拐点将至
海上风电初始投资成本的下降是激活市场的关键。在补贴退坡后的低谷期，海上风电一度陷入"至暗时刻"，但随着风机大型化、风场规模化推进，初始投资成本已从早前的16000-18000元/kw降至10000-14000元/kw。在这一成本维度下，海上风电项目的资本金IRR能够做到6%-8%，对以央企为主的运营商已具备吸引力。
招标数据印证了这一变化。今年以来海上风电公开招标量明显复苏，前四个月的公开招标量就达到3.14GW（不完全统计），已超过去年全年。市场普遍预期全年招标量有望达到15-20GW的历史高点。从装机节奏看，新增装机预计在2023年迎来反弹，2022-2025年复合增长率有望超过40%。
海缆：产业链中的抗通缩环节
在海上风电产业链中，海缆被视作"最强分支"，核心逻辑在于其"抗通缩"属性。随着风机大型化和风场规模化发展，风机、塔筒等产品单价均有不同程度下降，而海缆虽然也面临降本压力，但同时有单价提升和用量增加作为对冲，是产业链中唯二的抗通缩环节。
深远海化进一步强化了这一逻辑。随着近海资源开发程度提升，海上风电场逐渐向深远海发展，海缆用量和规格要求同步提升。据运营商在行业交流会中透露，未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格会下降，但对海缆没有降价预期，甚至在最近的几个远海风电场中，海缆的价值量还在提升。
此外，海缆还具备出海逻辑。与其他风电设备不同，海缆本身走水路运输，运输不是障碍，且国内产品即使算上运输费用和关税，仍具备价格优势，海外装机大年有望为国产海缆贡献业绩弹性。
常见问题
海缆的需求主要来自哪里？
海上风电占据了海缆总需求的90%以上，海缆与海上风电深度绑定。随着海上风电装机规模扩张和向深远海推进，海缆需求将同步增长。
为什么说海缆能"抗通缩"？
在风机大型化和风场规模化趋势下，风机、塔筒等环节单价下降，但海缆通过单价提升和用量增加对冲了降本压力，运营商对海缆没有降价预期，部分远海项目中海缆价值量还在提升。
海缆市场增量空间有多大？
市场增量空间主要来自两方面：一是国内海上风电装机从2023年起强劲反弹，2022-2025年复合增长率超过40%；二是深远海化提升单GW海缆价值量，叠加海外市场出口机遇，共同支撑海缆市场空间持续扩大。