海上风电初始投资已从每千瓦16000-18000元降至10000-14000元区间，在产业链整体降本的背景下，海缆是少数具备“抗通缩”属性的环节，且受益于深远海趋势与出海逻辑，被视为海上风电产业链中的关键分支。海缆在海上风电四大下游应用中占比超过90%，两者深度绑定，其价值量在风机大型化和风场规模化进程中不降反升，构成产业链中独特的价值锚点。

成本下降如何重塑产业链价值分配

海上风电的降本主要依赖风机大型化和风场规模化两条路径，这直接冲击了产业链各环节的价值量。从广发证券的成本模型来看，随着单机容量提升和风场规模扩大，风机、塔筒等主设备的单价均有不同程度下降，而海缆和基础是唯二能够对冲降本压力的环节。

这一判断也得到产业端的印证。在运营商的计算模型中，未来3-5年风电主机、塔筒及施工价格均有下降预期，但对海缆没有降价预期，甚至在部分远海风电场中，海缆的价值量还在提升。这意味着，在海上风电单位投资成本下降的过程中，海缆环节的价值量占比有望保持稳定甚至上升。

海缆在产业链中的独特地位

海上风电产业链与陆上风电最大的差异，在于多了海缆和基础两个中游环节。海缆承担着将海上风电场产生的电力输送回陆上电网的关键功能，是海上风电不可或缺的“血管”。

海缆的“抗通缩”属性来自两方面支撑：一是深远海趋势，随着近海资源开发程度提升，风电场向深远海推进，输电距离拉长直接带来海缆用量增加和规格升级；二是竞争格局，海缆的制造和施工门槛较高，使其在降本压力下仍保有议价能力。

此外，海缆还具备独特的出海逻辑。与其他风电设备需要专门运输工具、出口成本高昂不同，海缆本身就走水路运输，运输设备不成问题；且即便算上运输费用和关税，国内海缆产品仍具价格优势。海外海上风电装机高峰期到来时，国产海缆有望获得可观的业绩弹性。

常见问题

海缆在海上风电总投资中占比高吗？

官方资料未披露海缆在项目总投资中的具体占比数字。但从成本模型的结论来看，在风机、塔筒等环节单价普遍下降的背景下，海缆价值量不降反升，是产业链中抗通缩能力最强的环节之一。

为什么风机大型化没有压低海缆的价值量？

风机大型化主要压缩的是风机、塔筒等设备端的单位成本，而海缆的需求由输电距离和电压等级决定。随着风电场向深远海推进，输电距离拉长，海缆用量增加、规格升级，对冲了降本压力，使其价值量保持坚挺。

海缆的出海优势从何而来？

海缆产品本身通过水路运输，不存在其他风电设备面临的运输难题；同时，即便叠加运输费用和关税，国内海缆产品相较海外仍具备价格优势。国内海缆厂商已开始海外布局，海外装机高峰期有望为国产海缆贡献业绩弹性。