海上风电安装经验与施工能力持续积累，海缆的成本结构与盈利模式如何演化？

海上风电安装经验与施工能力的持续积累，正推动行业初始投资成本从此前的16000-18000元/kw降至10000-14000元/kw，在该价格维度下项目资本金IRR可达6%-8%。但在这一轮降本中，海缆的成本结构与盈利模式与其他环节存在本质差异：运营商的测算模型中，风机、塔筒等设备价格与施工价格均有下降预期，而海缆没有降价预期，在部分远海风电场中其价值量甚至还在提升。

降本来自哪里，又为何绕开海缆

海上风电的降本主要有两条路径：风机大型化与风场规模化。抢装潮之后，海上风机等主设备供给大量增加，行业的安装经验和安装能力明显提升，共同带动初始投资成本下行。参考广发证券搭建的成本模型，随着大型化与规模化推进，风机、塔筒等产品单价出现不同程度下降，海缆和基础则同时具备单价提升与用量增加作为对冲，是产业链中唯二的抗通缩环节。在行业交流中，运营商负责人也明确表示，其计算模型对海缆没有降价预期。

海缆的成本构成与盈利逻辑

海缆成本主要由导体、绝缘、铠装等部分构成。与风机、塔筒相比，海缆的盈利模式差异体现在两个方向：一是随着海上风电场向深远海发展，海缆的用量和单位价值量同步上升；二是海缆本身走水路运输，运输设备不构成瓶颈，叠加相较海外产品即使计入运输费用和关税仍具价格优势，出海难度相对较低，国内厂商已在积极筹备海外布局。

常见问题

海缆为什么被认为抗通缩？

因为在风机大型化和风场规模化的趋势下，风机、塔筒等环节单价承压，而海缆同时具备单价提升和用量增加两重对冲，运营商的计算模型中也未给出海缆降价预期，因此被视为产业链中抗通缩的环节。

深远海化对海缆意味着什么？

海上风电场向深远海发展，会带动海缆用量增加，在部分远海风电场中其价值量还在提升。这也是海缆区别于其他中游环节的重要特征。

海缆的盈利模式与出海有何关系？

海缆本身走水路运输，运输设备不构成障碍，且相较海外产品即使算上运输费用和关税仍具价格优势，出海难度相对不大，国内厂商正积极筹备海外布局。