海上风电初始投资成本已从早期的16000-18000元/kw降至10000-14000元/kw，带动项目资本金IRR达到6%-8%，这一收益水平对以央企为主的运营商已具备吸引力。投资积极性提升直接反映在招标量上——海上风电招标量预计将达15-20GW的历史高点，而海缆作为海上风电产业链中占据总需求90%以上的核心配套环节，其市场规模将随装机放量与深远海趋势同步扩容。
成本下降如何传导至海缆需求
海上风电的招标复苏是海缆需求的先行指标。在成本下降与地方补贴的双重刺激下，海上风电招标已明显回暖，前四个月公开招标量已达3.14GW（不完全统计），超过此前全年水平。由于海缆招标相比风机招标存在一定滞后性，当前风机招标的高增长将逐步传导至海缆环节，带动后续招标量与订单规模提升。
从装机节奏看，海上风电新增装机预计将迎来强劲反弹，2022-2025年复合增长率超过40%。装机量的持续增长直接决定了海缆的敷设需求，作为连接风电机组与电网的“血管”，海缆市场规模将随装机放量同步扩张。
深远海趋势强化海缆价值量
海缆的扩容逻辑不仅来自装机量的增长，更来自价值量的提升。随着近海资源开发程度提升，海上风电场正逐步向深远海推进，这直接增加了单机海缆的用量与规格要求。在风机大型化和风场规模化的降本趋势下，产业链多数环节面临单价下行压力，而海缆是少数“抗通缩”的环节——运营商在成本模型中对海缆没有降价预期，甚至在最近的远海风电场中，海缆的价值量还在提升。
此外，海缆还具备出海逻辑。国内海缆产品即使算上运输费用和关税，相比海外产品仍具备价格优势，且海缆本身走水路运输，不存在其他风电设备的运输瓶颈。随着海外装机大年到来，国产海缆有望贡献额外的业绩弹性。
常见问题
为什么说海缆是海上风电的“最强分支”？
海缆具备两大核心优势：一是抗通缩，在风机大型化趋势下其他环节价值量下降，但海缆单价与用量反而提升；二是出海潜力，国内产品具备价格优势且运输便利，海外市场有望带来增量。
海缆市场规模扩容的确定性有多高？
确定性较强。一方面，海上风电招标已明显复苏并预计达到15-20GW的历史高点；另一方面，深远海趋势持续提升单GW海缆价值量。装机量增长与单位价值量提升形成“量价齐升”的双重驱动。
海缆需求与海上风电装机的时间关系如何？
海缆招标相比风机招标存在一定滞后性，这意味着当前风机招标的高增长将在后续逐步兑现为海缆订单。装机量从低谷反弹并保持高增长，为海缆需求提供了持续的释放空间。