海上风电招标量从2019年的15.6GW骤降至2021年的2.48GW，这一断崖式下滑重塑了海缆产业链的供需格局与议价地位：上游材料与中游制造从供不应求转向产能消化，下游施工安装环节因开工项目锐减而需求明显萎缩，整个产业链的利润池从抢装潮的爆发式增长，转向平价时代的重新分配与修复。

招标断崖的传导路径

海上风电招标量的骤降，直接源于补贴政策的退坡。受国家补贴退坡刺激，2019年海上风电公开招标达到一波小高潮，当年招标总量15.6GW，同比增速高达225%；但随后断崖式下滑，2020年和2021年招标量分别只有6.3GW和2.48GW。由于海缆招标相比风机招标存在一定滞后性，这一断崖的影响在2022年集中显现：海上风电开工项目大大减少，相关产品需求明显下滑。

以塔筒和桩基产品为例，某上市公司2021年营收54.58亿元、归母净利润11.13亿元的高基数之下，2022年一季度营收和归母净利润同比下滑均超过70%。这种业绩的剧烈波动，反映出产业链各环节在抢装潮后普遍面临的需求真空期。

供需格局的重塑

从需求端看，2021年海上风电出现抢装潮，当年新增装机16.90GW，产业链公司业绩高速增长；但进入2022年，开工项目大幅减少。从供给端看，抢装潮期间行业积累了大量的安装经验和安装能力，海上风机等主设备供给大量增加，带动初始投资成本明显下降——前两年海上风电初始投资成本普遍在16000-18000元/kw，而最新产业调研显示已下降至10000-14000元/kw。

在这一供需重构中，海缆环节展现出独特的抗通缩属性。在风机大型化和风场规模化的降本趋势下，风机、塔筒等产品单价均有不同程度下降，而海缆虽然也会受到负面影响，但同时有单价提升和用量增加作为对冲，是产业链中少有的抗通缩环节。运营商在行业交流中透露，未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格会下降，但对海缆没有降价预期，甚至在最近的远海风电场中，海缆的价值量还在提升。

利润池的迁移与修复

招标断崖后，产业链的利润池经历了从“抢装潮普涨”到“结构性分化”的迁移。风机、塔筒等环节面临降价压力，而海缆环节凭借抗通缩属性维持了较强的议价地位。同时，随着地方补贴政策陆续登场，以及初始投资成本下降至具备经济性的水平，海上风电招标已经明显复苏——前四个月公开招标量即达3.14GW（不完全统计），已超过2021年全年。

此外，海缆还具备独特的出海逻辑。与其他风电设备不同，海缆本身就要走水路运输，运输设备不是问题；且即使算上运输费用和关税，国内产品仍具有价格优势。国内海缆厂商正在积极筹备海外市场布局，为产业链利润池的修复提供了额外支撑。

常见问题

海缆为什么能在产业链中保持较强议价能力？

海缆与海上风电深度绑定，海上风电占据海缆总需求的90%以上。在风机大型化和风场规模化趋势下，风机、塔筒等环节单价下降明显，而海缆因远海化趋势带来用量增加和单价提升，是产业链中少有的抗通缩环节，因此议价地位相对稳固。

招标量骤降对下游施工安装环节影响有多大？

影响显著。海上风电开工项目大大减少直接导致相关产品需求明显下滑，以塔筒和桩基产品为例，相关上市公司2022年一季度营收和归母净利润同比下滑均超过70%。不过，随着成本下降和招标重启，施工安装需求有望逐步修复。

海缆产业链的格局修复需要什么条件？

关键在于海上风电招标的重启和放量。在地方补贴和成本下降的刺激下，海上风电初始投资成本已降至10000-14000元/kw，项目资本金IRR可达6%-8%，对运营商已具备吸引力。招标复苏将带动产业链需求回暖，而海缆环节则有望凭借抗通缩和出海逻辑，获得更大的业绩弹性。