海上风电招标量已超去年全年，海缆在产业链中处于什么位置？

海缆是海上风电产业链中连接风机与陆上电网的关键输电通道，也是被业内视为“抗通缩”的核心环节。 在海上风电向深远海推进、平价上网的背景下，海缆不仅承担着电力传输的功能，其价值量在产业链多数环节面临降价压力时仍保持坚挺，因而被约投顾课程视为海上风电产业链中逻辑最强的分支之一。

海缆在产业链中的上下游位置

从产业链结构看，海上风电与陆上风电的产业链大体相似，同样包含上游的风机零部件（叶片、齿轮箱等）以及中游的风电主机、塔筒等环节。最核心的差异在于，海上风电多了海缆和基础两个中游环节，这正是海上风电区别于陆上风电的独有组成部分。

具体来看，海缆的上下游关系如下：

产业链位置	主要参与者
上游	铜、铝等原材料，绝缘材料、铠装材料供应商
下游	海上风电开发商、风机制造商、电网公司

在应用端，海上风电占据了海缆总需求的90%以上，两者已深度绑定。海缆的四大下游应用场景中，海上风电是绝对的主力，这也意味着海上风电的招标与装机节奏直接影响海缆的需求景气度。

海上风电的发展同样遵循降本路径，主要方向是风机大型化和风场规模化。在这一趋势下，产业链多数环节的单价呈现下降态势。但根据广发证券的成本模型，海缆和基础是唯二的抗通缩环节——虽然也会受到一定负面影响，但同时有单价提升和用量增加作为对冲。

在行业交流中，运营商方面的信息也印证了这一判断：未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格预计下降，施工价格同样承压，但对于海缆没有降价预期，甚至在部分远海风电场中，海缆的价值量还在提升。随着近海资源开发程度提升、风电场向深远海推进，海缆的用量和单位价值都具备支撑。

海上风电招标的复苏是海缆需求的前瞻信号，但传导存在时滞。海缆招标相比风机招标存在一定滞后性，这是因为风电项目从招标到开工建设、再到海缆铺设需要经历相应的周期。因此，海上风电招标量的攀升，往往预示着后续海缆需求的跟进释放。

海缆需要适应海底铺设环境，对绝缘、铠装、防水等性能要求更高，同时随着风电场走向深远海，输电距离拉长，海缆的用量和价值量都相应提升。这也是海缆在产业链中具备较强议价能力的重要原因。

海缆与海上风电深度绑定，海上风电的装机波动会直接传导至海缆需求。历史上国家补贴退坡曾导致海上风电招标量出现断崖式下滑，进而冲击产业链公司业绩，这一周期性风险同样适用于海缆环节。

与其他风电设备不同，海缆本身依赖水路运输，运输成本问题不构成障碍；同时国内海缆产品在价格上具备一定优势。海外海上风电装机高峰期临近，为国产海缆提供了潜在的市场空间。