疫情对制氧机、呼吸机形成的正面刺激，已在此前三年集中释放，行业进入需求透支后的消化期。当前呼吸慢病管理赛道的主要不确定性集中在三处：医院端采购趋于平稳、前期需求被大量提前消耗、家用器械使用窗口偏短。 与此同时，国内老龄化加深与呼吸慢病确诊率提升，仍为行业提供长期支撑，短期波动与长期扩容并存。

需求透支：产量与出口的高基数

2020年起全球疫情加剧，我国制氧机海外订单增加，产量随之上涨。2014—2021年我国制氧机产量由19.76万台上升至416万台，其中2021年产量同比增速达98.10%。出口同步放量：2021年我国制氧机出口数量141.41万台，同比增长287.32%；出口金额68356.68万美元，同比增长298.5%。国内需求也在扩容，2021年我国制氧机需求量275.2万台，同比增长40.4%。

疫情对呼吸机和制氧机有很强的正面刺激，但疫情持续三年后，相关上市公司业绩已有所体现。这意味着渠道与家庭端的部分购置需求已被提前满足，后续增长需要新的来源承接。

不确定性：医院端趋稳与家用窗口偏短

从医用呼吸机角度看，即使有贴息政策，目前医院端采购也已趋于平稳，前两年透支了很多。后续增量主要看两方面：一是医疗新基建、基层卫生机构补短板，二是ICU建设。但ICU建设是系统工程，并非单纯靠设备堆砌，短期内拉动效果有限。

家用端则存在一个现实尴尬：家用呼吸机与家用制氧机“要么没用上，要么没有用”。若感染发展到需要在家使用这类器械，往往已需要住院治疗，适合使用的时间窗口太短。此外，家用呼吸机个体差异性大，不少患者存在不适应、不耐受的情况。

长期看，家用呼吸机和制氧机将受益于国内老龄化人口提升与相关疾病确诊率提升，慢阻肺、打鼾等呼吸慢病的大众认知正在不断提升，渗透率提升仍有较大空间。

常见问题

疫情后制氧机需求为何被认为存在透支？

2020年起海外订单推动产量快速上涨，2014—2021年产量从19.76万台升至416万台；2021年出口数量141.41万台、同比增长287.32%。疫情相关购置需求在三年内集中释放，医院端采购此后趋于平稳，前期已透支较多。

家用制氧机与家用呼吸机的使用局限在哪里？

两者都存在“要么没用上，要么没有用”的问题，适合在家使用的时间窗口太短，病情发展到需要使用时往往已需住院治疗。制氧机需在医生指导下使用，不当使用可能导致氧中毒；家用呼吸机个体差异大，购买前需咨询医生并长时间试戴。

行业后续增量主要看哪些方向？

医用端看医疗新基建、基层卫生机构补短板与ICU建设，但ICU建设是系统工程，短期拉动有限。家用端短期仍有增长动力，长期则受益于老龄化加深和呼吸慢病确诊率提升。