国内制氧机产量从2014年的25万台增至2021年的420万台，七年扩张近17倍，但同期国内需求量仅为275.2万台，供需之间已出现明显缺口，行业正从疫情脉冲式增长向老龄化驱动的长期扩容切换。把握制氧机供需周期，关键在于区分短期疫情红利与长期慢病管理需求：前者已逐步消退，后者才是决定行业天花板的核心变量。

供需缺口从何而来

2014至2021年，国内制氧机产量由25万台攀升至420万台，其中2021年产量同比增速达98.10%。需求端，2021年国内制氧机需求量达275.2万台，同比增长40.4%。产量增速显著快于需求增速，供需缺口主要来自出口拉动——2021年我国制氧机出口量达141.41万台，同比增长287.32%，出口金额达68356.68万美元，同比增长298.5%。

这一轮产能扩张的直接推手是疫情期间海外订单激增。2020年起全球疫情加剧，我国制氧机海外订单大幅增加，产量随之上涨。而2019年之前，国内制氧机产量大于需求，海外市场也较小。疫情改变了行业供需格局，但也意味着部分产能对应的是脉冲式需求，而非稳态需求。

长期需求支撑何在

短期脉冲消退后，制氧机行业的中长期需求逻辑依然清晰。随着国内人口老龄化程度加深，制氧机需求快速增加，行业进入快速扩容阶段。在呼吸慢病领域，科学家庭氧疗已被业界认可，并被医生推荐用于治疗慢阻肺，而慢阻肺、哮喘、支气管炎等呼吸疾病患者正是医用制氧机的核心使用人群。

从产品结构看，制氧机分为保健类、医用类和便携类三类，主要区别在于流量和浓度。医用类和便携类产品生产技术壁垒较高，毛利率相对较高，是行业竞争的关键赛道。国内主要参与者包括鱼跃医疗、可孚医疗、中科美菱、新松医疗等，其中鱼跃医疗的制氧机业务收入在2021年达到265000万元，处于行业头部位置。

供需周期如何把握

  • 短期看库存消化：疫情催化的产能扩张和出口高峰过后，行业需要时间消化渠道库存，产量增速可能回落至与需求增速匹配的水平。
  • 中期看出海持续性：国产厂商在疫情期间拓展的海外渠道是否留存，决定了出口增量能否转化为稳态需求。
  • 长期看渗透率提升：老龄化人口提升、呼吸慢病确诊率提升、患者教育加强，是制氧机渗透率提升的三大驱动力。家用制氧机和呼吸机在国内的渗透率提升仍有很大空间。

常见问题

制氧机产量远超国内需求，是否意味着产能过剩？

产量与需求量的差距主要来自出口。2021年出口量达141.41万台，占当年产量的三分之一左右。若海外订单回落而国内需求未及时接棒，短期确会出现产能消化压力；但长期看，老龄化带来的呼吸慢病管理需求仍在爬坡期，行业扩容方向未变。

制氧机行业的核心竞争壁垒是什么？

制氧机门槛没有呼吸机高，主要考验品牌营销和口碑。保健类制氧机生产技术壁垒较低，竞争激烈；医用类和便携类产品技术壁垒较高，毛利率相对较高。国内前两位是鱼跃和海尔，其他品牌差距主要体现在品牌营销上。

呼吸慢病管理对制氧机需求的拉动有多大？

呼吸慢病是医用制氧机的核心应用场景。慢阻肺等疾病确诊率提升、科学家庭氧疗被广泛推荐，直接扩大了制氧机的适用人群。随着国内加大慢阻肺、打鼾等呼吸慢病的患者教育，大众认知提升将逐步转化为实际购买需求，这一过程将是长期而持续的。