钙钛矿电池本质是在玻璃上层层镀膜，因此TCO玻璃（透明导电膜玻璃）承担着类似晶硅中硅片的导电基体角色。在TCO玻璃产业链中，价值主要分布在两段：一是镀膜工艺环节，壁垒来自在线镀膜所需CVD设备的自行设计与定制化集成，Know-how门槛高；二是靶材环节，靶材直接决定TCO玻璃有别于普通玻璃的核心导电属性。江丰电子（300666 CH）切入的正是其中的靶材材料环节，属于产业链上游的材料供应商，而非玻璃原片或镀膜产线环节。
镀膜工艺环节：设备自制能力构成主要壁垒
TCO玻璃是在玻璃原片基础上镀膜，路线分为在线与离线。在线镀膜在玻璃熔化状态下同步完成镀膜，省去二次加热，能耗与成本更低，成膜质量管控也更具优势；离线则先制玻璃再二次加热镀膜，胜在可模块化生产、便于快速调整参数。
在线镀膜工艺更复杂：PVD设备较大且结构复杂，无法直接嫁接在玻璃产线上，只能用结构更简单的CVD设备；而CVD设备并非一站式采购，需要玻璃厂家自行设计，再找代工厂制造。这种高定制化模式对企业的Know-how要求更高，也构成该环节的价值壁垒所在。
靶材环节：决定TCO玻璃的核心属性
TCO是透明导电膜的总称，往下分为高温FTO、中温ITO与低温AZO三类，一般而言低温导电膜的透过率和导电性优于中温，中温优于高温，性能更好也意味着造价更贵。高温FTO的优势在于加热状态下热衰减更慢，适合高温工艺制成的薄膜电池；ITO因含稀有且具一定毒性的金属铟，使用成本更高；FTO与AZO的主要原料分别为锡和锌，相对大众。
目前TCO靶材（尤其大尺寸高纯靶材）基本被住友、三井等日韩企业所垄断，国内取得部分突破的公司较少。较有名的三家为先导薄膜（未上市）、壹纳光电（未上市）以及江丰电子（300666 CH）。江丰电子所处的正是靶材这一材料环节，其商业模式特点在于以材料供应切入，而非自建玻璃产线或镀膜设备。
| 环节 | 核心能力 | 价值来源 |
|---|---|---|
| 玻璃原片 | 玻璃熔制与产线 | 基体材料 |
| 镀膜工艺 | CVD设备自行设计、定制化集成 | Know-how壁垒 |
| 靶材 | 材料配方与高纯大尺寸制备 | 决定导电性能 |
常见问题
江丰电子在TCO玻璃产业链中处于哪个环节？
江丰电子（300666 CH）处于靶材环节，即TCO玻璃产业链上游的材料供应端。靶材决定TCO玻璃有别于普通玻璃的核心导电属性，与玻璃原片、镀膜产线分属不同分工。
在线镀膜为什么壁垒更高？
在线镀膜需在玻璃熔化状态下同步镀膜，所用CVD设备并非一站式采购，而要玻璃厂家自行设计后找代工厂制造，定制化程度高，对企业Know-how要求更高。离线镀膜则只要购置PVD设备即可生产，门槛相对较低。
TCO靶材目前的市场格局如何？
TCO靶材尤其是大尺寸高纯靶材，基本被住友和三井等日韩企业所垄断，国内取得部分突破的公司相对较少，较有名的包括先导薄膜（未上市）、壹纳光电（未上市）与江丰电子（300666 CH）。