PET复合铜箔量产元年已至，制造环节中重庆金美、宝明科技、双星新材等企业进展较快，而上游磁控溅射和水电镀设备竞争格局相对明晰，龙头设备公司有望率先受益。

复合铜箔是一种“三明治”结构的集流体材料，以高分子材料为中间层基膜，上下两面通过真空镀膜等工艺堆积金属导电层。相比传统纯铜箔，PET复合铜箔在能量密度、安全性和原材料成本上具备优势：同等面积重量更轻，可提升电池重量能量密度；导电层薄且中间层不导电，可降低内短路发热量、减少热失控风险；原材料成本较传统铜箔可降低65%以上。不过，受设备和工艺限制，目前复合铜箔总成本仅比电解铜箔高约11%，规模化量产后有望进一步下降，客户替换意愿较强。

市场空间与量产节奏

复合铜箔市场空间由锂电池出货量与渗透率共同决定。参考国信证券的测算，在悲观与乐观情形下，2025年复合铜箔渗透率分别为5%和20%，对应需求量在10至39亿平方米之间；若按5.2元/平方米售价估算，市场空间在50亿至202亿元之间。随着生产技术迭代，复合铜箔制造成本将持续下降，中期市场空间有望进一步打开。

中游制造：格局未定，头部卡位

复合铜箔产业链包括上游高分子材料与设备厂商、中游复合铜箔制造商、下游各类电池厂。中游制造环节目前尚未真正实现量产，布局厂商众多，竞争格局并不明确，谁能最终胜出仍需跟踪。当前进展较快的企业主要有重庆金美、宝明科技、双星新材等少数几家。

上游设备：格局相对明晰，龙头有望率先受益

行业上游的两大核心设备——磁控溅射设备和水电镀设备，是推动复合铜箔渗透率提升的主要因素。与中游制造环节不同，上游设备竞争格局相对明晰，相关龙头设备公司有望率先受益。此外，上游PP基材也值得关注——虽然PET是当下主流的高分子材料，但PP基材因长期使用体验更好，近期已受到市场关注，可能成为新的发展趋势。

常见问题

为什么说2023年是复合铜箔量产元年？

复合铜箔此前受限于设备和工艺，制造费用较高、总成本不具备优势。随着技术发展，复合铜箔总成本已接近电解铜箔（仅高约11%左右），且在规模化量产和设备效率提升后有望进一步下降，因此被定义为量产元年。

PET和PP基材哪种更有前景？

PET是目前的主流材料，性价比最高；PP基材的长期使用体验更好，近期受到市场关注，可能成为新的发展趋势，相关材料商也有望受益。两种材料的适用温度、耐酸碱性、与铜结合力等特性各有差异。

中游制造和上游设备哪个环节更值得关注？

上游设备环节竞争格局相对明晰，磁控溅射和水电镀设备龙头有望率先受益；中游制造环节布局厂商众多、格局未定，目前进展较快的重庆金美、宝明科技、双星新材等企业值得持续跟踪。