啤酒吨酒成本的上行压力，主要来自大麦与包材两类原料的价格波动，而啤酒花与包材环节的国产供应能力正在逐步成长。从历史经验看，原料与包材的国产替代能够在一定程度上平抑成本波动，但难以完全消除进口依赖带来的价格传导，自主可控更多是"降低敞口"而非"彻底免疫"。 以青岛啤酒为例，其吨酒收入从2010年的3150元升至2011年的3250元，同期吨成本从1800元升至1900元，吨收入YOY为3.4%、吨成本YOY为6%——成本涨幅高于收入涨幅，毛利润率因此微降。这一组数据说明，当原料价格上行时，提价往往难以完全覆盖成本增长。

成本压力从何而来

国内啤酒行业的集体提价，触发因素几乎都是原材料价格上涨。2011年，受美元贬值和水灾影响，世界主要产麦区大麦价格上涨，叠加国际航运价格上升，我国大麦进口价格向上波动，华润啤酒、青岛啤酒等龙头厂商纷纷提价，将成本压力向终端传导。到了2018年初，触发因素转为玻璃瓶、铝罐等包材价格，龙头厂商再次提价。

据东吴证券测算，包材和大麦价格的调整幅度大致在-20%到正20%之间，对应青岛啤酒的利润率提升区间为7.5%到-7.5%；其中包材成本占比很高，包材价格每收窄5%，啤酒厂毛利率约可提升1.5%。这组测算从侧面印证了包材在吨酒成本中的权重。

国产替代的三个方向

大麦：国内大麦进口价格受国际主产区天气、汇率与航运影响明显，2011年的价格波动即是典型案例。国产大麦育种与规模化种植的推进，有助于降低对单一进口来源的依赖。

啤酒花：啤酒花种植基地的建设，是原料端自主可控的另一条路径。高端产品对风味原料的要求更高，本土种植基地的稳定供应对产品结构升级具有支撑作用。

包材：玻璃瓶、易拉罐、瓦楞纸箱的国产供应能力相对成熟，2018年初的提价正是由包材价格触发，说明包材环节的价格波动同样会直接传导至吨酒成本。

常见问题

国产替代能直接压低吨酒成本吗？

国产替代的主要作用是降低对进口来源的单一依赖，从而减弱国际价格波动向国内吨酒成本的传导强度。但成本能否下行，仍取决于大麦、包材等品类的实际供需与价格走势，需以后续公开数据为准。

包材和大麦，哪个对吨酒成本影响更大？

据东吴证券测算，包材成本在吨酒成本中占比很高，包材价格每收窄5%，啤酒厂毛利率约可提升1.5%。大麦价格的影响同样显著，但两者对利润率的作用方向需结合具体价格变动幅度综合判断。

成本回落之后，啤酒价格会跟着降吗？

从历史经验看，2019年成本压力减轻之后，啤酒价格并没有回落。竞争格局优化后提价成为龙头厂商的默契，同时啤酒属于低价快消品，消费者对价格的敏感性降低，全行业提价对销量的影响并不显著。