新能源车、光储、风电的爆发正在持续拉动BOPP（双向拉伸聚丙烯）电容膜需求，而供给端受制于进口拉膜设备产能有限、扩产周期长，近几年几乎没有新增产能释放，供需缺口因此不断扩大。综合来看，在复合集流体尚未大规模量产的情况下，PP基材的供需缺口已确定性存在并持续扩大；而复合集流体PP铜箔的量产节奏，正是决定PP基材供需拐点何时到来的最大变量。
需求端：新能源拉动BOPP需求快速增长
BOPP是薄膜电容器的核心原材料，而薄膜电容广泛应用于车载OBC、电控DC/DC、充电桩及光伏逆变器等新能源场景。根据西南证券的测算（不考虑复合集流体需求），随着新能源行业蓬勃发展，薄膜电容器对BOPP材料的总需求将在2025年达到4.22万吨，相比2020年的1.26万吨增长两倍多。
这一增长主要由三大领域驱动：新能源汽车、光伏储能以及风电。从测算数据看，新能源汽车对BOPP膜的需求从2020年的0.39万吨增长至2025年的2.30万吨，风光储领域的需求则从0.87万吨增长至1.92万吨，呈现持续攀升态势。
供给端：设备受限，扩产周期漫长
与需求的快速增长形成鲜明对比的是，供给端近几年几乎没有新增产能。核心瓶颈在于拉膜设备全部依赖进口，尤其是德国布鲁克纳的拉膜设备产线数目固定，当前订单均在排队中，导致PP材料的扩产周期被大幅拉长。例如，铜峰电子计划投资的两条用于薄膜电容器的BOPP产线，建设期已延长至5.5年。
这意味着，即使不考虑复合集流体带来的新增需求，PP材料的供需缺口也会持续扩大。国内BOPP电容膜主要生产企业包括铜峰电子、大东南、东材科技等，这些厂商即便不调整产线转向PP基材，也能受益于产品供给紧张带来的价格支撑。
复合集流体：需求端的关键变量
复合集流体中间层的高分子材料主要有PET、PP和PI三种选择。目前PET因与铜结合力好、性价比高而成为主流基材，但PP基材具备两个难以替代的优势：一是可以做得更薄（PP基材厚度基本在两到三微米，而PET成熟产品只能做到4.5微米），有助于提升电池能量密度；二是PP属于非极性聚合物，在电解液中抗溶胀性强，长期浸泡下高分子链不会膨胀，对电池的长期稳定性更有利。
不过，PP与铜的结合力相对较弱，PP铜箔的制造难度更高，比较考验厂商的工艺能力，距离量产还需要一定时间。一旦PP铜箔实现大规模商用，将进一步扩大PP基材的供给缺口，PP材料景气度有望进一步上升。
常见问题
PP基材相比PET基材的核心优势是什么？
PP基材的核心优势在于两点：一是可以做得更薄（两到三微米，PET成熟产品为4.5微米），有助于提升锂电池的能量密度；二是PP是非极性聚合物，在电解液中抗溶胀性强，长期浸泡不会膨胀，对电池循环寿命和稳定性更有利。
为什么PP材料扩产这么难？
核心瓶颈在设备端。拉膜设备全部依赖进口，尤其是德国布鲁克纳的产线数目固定，当前订单都在排队中，导致扩产周期被拉长。例如铜峰电子计划投资的BOPP产线，建设期已延长至5.5年。
哪些厂商值得关注？
国内BOPP电容膜主要生产企业包括铜峰电子、大东南、东材科技等。这些厂商若想生产PP基材，只需请布鲁克纳专家到现场调整拉膜设备参数即可；即便不调整产线继续生产BOPP，也能受益于供给紧张带来的价格支撑。