中免体量占绝对优势，海口日月广场纯租赁物业在免税商业模式中如何分配价值？

免税运营商本质上是进口贸易商，体量直接决定议价权与货源保障。中免在体量上占绝对优势，2021年在所有免税主体中约占93%的份额，这使其对品牌方的议价权和供应链稳定程度高于其他企业；但海口日月广场这类纯租赁物业不同，中免需向业主支付租金，运营收益要在运营商与业主之间分配，价值并不完全归属中免一方。

体量优势如何转化为议价权

根据海关数据，2021年中免在全部免税主体中约占93%的体量，属于“碾压式”的市场地位。体量大带来两层好处：一是与品牌方议价的权利更强；二是可以拿到更多货，甚至争取部分品牌独家，而同体量不足的同行则可能面临货源无法保证的问题。

不过，靠价格取胜也会拖累自身利润，提升盈利能力需要依靠引进高客单价品牌，这也是市场关注新海港高端品牌入驻的原因。

纯租赁物业的价值分配逻辑

物业是这套优势中相对薄弱的一环。中免不少物业向海南机场租赁，通过海免的几家因对方持有股份，关系相对缓和；而海口日月广场属于纯租赁模式，中免需向业主支付租金，物业方以租金形式参与价值分配。资料显示，中免海口日月广场免税店经营面积19,505平方米，经营国家批准的45类免税商品，涵盖400余个国际知名高端品牌。

类似的先例是日上：做得好，究竟上海机场的地更重要，还是中免的运营能力更重要？在正常情况下，答案偏向“地方更重要”。正因如此，中免的应对是做大自有物业，例如海棠湾后续二期、三期并与太古集团合作，海口新海港同样做大，以减少对租方的依赖。

常见问题

海口日月广场免税店是中免自有物业吗？

不是。该店属于纯租赁物业，中免向业主支付租金，因此运营收益需在租金与自身利润之间分配，与有股份关系的物业模式不同。

体量优势能完全抵消租赁物业的劣势吗？

不能完全抵消。体量带来议价权和货源保障，但租赁物业下“给他人做嫁衣”的问题依然存在，中免的应对方式是做大自有物业以降低依赖。

为什么市场关注新海港的高端品牌入驻？

因为靠价格取胜会拖累利润，提升盈利能力要靠高客单价品牌，高端品牌的入驻情况因此成为观察其盈利改善的重要窗口。