新能源车热管理业务营收五年增至48亿元，汽车零部件这一细分市场还有多大增长空间？
热管理是汽车电动化进程中价值量提升最显著的零部件赛道之一，其增长空间由新能源车销量放量、单车价值量翻倍以及热泵空调等新技术渗透三重因素共同驱动，市场远未见顶。 以热管理核心部件电子膨胀阀龙头三花智控为例，其新能源车热管理业务营收在2021年同比增速超159%，营收规模约为2017年的21倍，达到48亿元。在新能源车渗透率持续提升的大背景下，这一细分市场的增长驱动力依然强劲。
电动化重塑热管理价值量
传统燃油车与新能源车在热管理系统上存在本质差异。新能源车因电池、电机、电控等核心部件对温度更为敏感，需要更精细的热管理方案。根据中信建投报告，新能源汽车热管理系统因需求增加和技术升级，单车价值量是传统汽车价值量的2倍以上。
这一价值量跃升直接体现在零部件构成的变化上：新能源车新增了电池冷却板、电子水泵、电子膨胀阀、PTC加热器等关键部件，而传统燃油车则无需这些配置。以电子膨胀阀为例，该部件软硬件技术壁垒高，目前国内仅三花智控和盾安环境技术较为成熟、能够实现大规模量产，掌握核心技术的厂商因此在产业链中占据优势地位。
三重驱动力打开市场空间
热管理市场的增长逻辑清晰且多层叠加。其一，新能源车销量持续高增带来行业性放量。知名机构测算显示，中国新能源汽车销量有望在2025年达到1300万辆，渗透率提升至38%，年复合增速达39%，下游高增直接带动中游零部件需求。其二，单车价值量提升带来结构性增量。如前所述，新能源车热管理系统价值量较传统车翻倍以上，这意味着即便销量持平，市场空间也在扩大。
其三，技术变革带来二次增长曲线。热泵空调正逐步取代PTC制热成为新能源汽车空调的主流趋势，热泵能效更高、更节能，但成本更高且低温性能有待优化，新型热泵和二氧化碳冷媒的推广势在必行。此外，随着电动化程度加深，分散的热管理系统走向集成化也是必经之路。这些技术迭代都将给热管理产业价值链带来重大变化，具备技术领先优势的厂商有望充分受益。
常见问题
新能源车热管理单车价值量具体是多少？
根据中信建投报告，新能源汽车热管理系统单车价值量是传统汽车价值量的2倍以上。传统燃油车热管理价值量相对有限，而新能源车因新增电池冷却板、电子膨胀阀、电子水泵等部件，价值量显著提升。具体数值因车型配置和技术路线不同而有所差异。
热泵空调替代PTC会带来哪些增量机会？
热泵空调相比PTC制热能效更高、更节能，但管路更复杂、成本更高，且低温环境下性能有待改善。目前除A00级微型车因成本因素外，其余新能源车均在向热泵方向演进。这一技术路线切换将带动四通换向阀等增量零部件的需求，同时新型热泵和二氧化碳冷媒的推广也将成为行业竞争焦点。
国内企业在全球热管理市场的竞争地位如何？
国内企业在热管理领域具备较强竞争力。以电子膨胀阀为例，2020年全球市场格局中，三花智控占比64%，盾安环境占比13%，两家合计占据全球近八成份额。国内厂商凭借技术积累和规模化量产能力，在新能源车热管理赛道中已占据重要位置，有望充分受益行业成长红利。