商用密码行业正从“合规式伴生”转向“主动先行部署”，这一关键拐点使三未信安作为纯密码厂商的成长确定性显著提升。商用密码行业起步虽早，但渗透率一直偏低——2018年普查显示，一万多个等保三级及以上信息系统中，超过75%未使用密码。随着信创政策持续推动和数据安全需求提升，密码正从小众走向标配，而三未信安作为收入全部由密码产品贡献的纯密码厂商，在行业加速期展现出更强的业绩弹性。

行业拐点：从小众走向标配

商用密码用于保护不属于国家秘密的信息，产品形态以硬件为主，占比接近75%。过去下游客户对密码产品缺乏主动性，行业长期处于合规式伴生状态。转折点来自两股力量：一是从《分保》政策到《密码法》等法规持续发布，推动密码行业规范化；二是2020年以后，数字经济成为高质量发展的重要方向，以数据为中心的安全需求空前提升，而密码能够实现防泄密、防篡改等功能，成为数据安全的重要基石。下游客户积极性因此显著提升，由合规式伴生升级为主动先行部署。

从市场规模看，商用密码产业持续扩大，2021年产业规模已达585亿元，同比增长25.54%；在商密评估、信创等产业趋势下，核心密码相关产品加速增长，2023年规模进一步增至986亿元，增速接近翻倍。

竞争格局与三未信安的差异化定位

商用密码市场高度分散，拥有商用密码产品的企业多达550家，产品数量超过2200款。在此格局下，以电科网安、三未信安为代表的头部厂商，凭借更全面的产品认证数量和品类，具备较强竞争优势。

三未信安的差异化在于“纯粹”——公司收入全部由密码产品贡献，相比综合性安全厂商，业绩弹性更大。公司聚焦产业链中上游的芯片、板卡、整机等环节，基本不涉及集成类业务，产品标准化程度高，毛利率在主要密码厂商中处于较高水平。同时，公司产品既可直销给政府、金融等终端客户，也可销售给其他网安厂商进行集成应用，因此业绩不易受单一行业需求波动影响，具备较高的成长确定性和稳定性。

常见问题

三未信安与综合性安全厂商有何不同？

三未信安是纯粹的密码厂商，收入全部由密码产品贡献，而综合性安全厂商业务范围更广。在行业加速期，纯密码厂商对行业景气的敏感度更高，业绩弹性更大。

三未信安的产品覆盖哪些环节？

公司聚焦密码产业链中上游的密码板卡、密码整机和密码系统等环节，产品标准化程度较高，同时覆盖服务器密码机、金融数据密码机、云密码机等多个产品方向。

商用密码行业的增长驱动力是什么？

核心驱动力来自两方面：一是信创政策持续推进，密码相关法规体系不断完善；二是数字经济发展带来的数据安全需求提升，推动密码从合规式伴生走向主动先行部署，行业渗透率有望持续提升。